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国金证券:给予分众传媒买入评级,目标价位10.1元

证券之星 发布于 2021年12月15日 22:41

2021-12-15国金证券股份有限公司杨晓峰对分众传媒进行研究并发布了研究报告《海外业务扩张,关注国内消费与新能源车市场》,本报告对分众传媒给出买入评级,认为其目标价位为10.10元,当前股价为7.75元,预期上涨幅度为30.32%。


  分众传媒(002027)
  投资逻辑
  股权激励体现长期导向,H股上市计划助力海外市场发展。1)公司共推出2期员工持股计划,锁定核心人才,提升长期发展能力;2)公司海外业务已发展至30多个城市,现进行H股上市将实现与业务发展的互促。
  公司商业模式的本质:加速品牌突破受众圈层。
  1)品牌广告VS效果广告:流量成本上涨背景下,品牌广告的持续性影响更显价值;品牌广告与被动传达式媒体天然契合。
  2)公司基本逻辑:规模和体量效应下的“圈层”突破。公司通过高密度点位渗透实现突破,截至21年上半年,公司的自营电梯电视、自营海报媒体、合作影厅数分别为75.6万、170.8万和1.35万。
  3)公司经营模式:根据不同产品区别制定备选方案。LCD联播屏、框架海报、电影映前广告面向大型广告商,智能屏适宜长尾客户。
  4)竞争格局:公司领跑行业,龙头地位稳固。公司在梯媒、影媒业务均占有点位资源数量的较大优势。
  展望2022:关注消费变化趋势,新能源车具备潜力。
  1)从行业投放看过去几次风口。公司始终站在下游行业增长风口,目前消费与互联网贡献主要营收,1H21分别占比39.27%/32.71%。
  2)消费品牌仍为今年重要广告主,关注2022年消费变化。2021年新消费品牌仍是梯媒广告刊例榜单重要广告主,2021年社零走势中,疫情演绎依旧为重要变量,关注2022年变化趋势。
  3)新能源车新车型密集上市有望催化广告投放,广告主结构或有变。政策规划2025年新能源车新车销量占比达20%,C端需求有望放量;2022年新车型密集上市,有望催化车企加强广告投放。
  投资建议
  预计公司2021/2022/2023年营收分别为158/189/225亿元,归母净利润分别为61/71/87亿元,对应归母净利率38.6%/37.5%/38.6%,EPS分别为0.42/0.49/0.60元。给予公司21年24倍PE估值,对应目标价10.1元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示
  国内经济不及预期;行业竞争加剧;海外进展不及预期;H股发行不成功。

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为11.54;证券之星估值分析工具显示,分众传媒(002027)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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