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天风证券:给予顾家家居买入评级

证券之星 发布于 2021年12月15日 22:36

2021-12-15天风证券股份有限公司范张翔,尉鹏洁对顾家家居进行研究并发布了研究报告《拟投资10.37亿元建设墨西哥基地,海外产能加速布局》,本报告对顾家家居给出买入评级,当前股价为70.72元。


  顾家家居(603816)
  公司发布公告,拟投资10.37亿元在墨西哥蒙特雷建设生产基地,项目主要从事高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫等产品的生产,通过大数据、物联网、云计算等新技术,打造智能工厂,实现家居生产全流程智能控制。本项目规划用地约545亩,预计于2022年上半年开工,项目建设期为36个月,预计一期项目在2023年年中投产,项目整体达纲时预计实现营业收入约30.19亿元。
  越南、墨西哥基地产能逐步释放,供应链稳定性增强,订单交付效率大幅提升。针对中美贸易摩擦风险,公司积极筹建海外工厂,优化出口产品结构,分别于2019、2020年在越南布局年产45万标准套、50万标准套软体家具产品项目,截至21H1项目进度分别为90%、42%。2019年11月,为满足美国市场的旺盛需求,公司启动墨西哥制造基地华富山一期项目,并于2021年完成该项目的扩建。墨西哥临近美国市场,为公司进一步开拓北美市场提供了基础和便利,一方面规避了贸易政策的不确定性,增强供应链稳定性;另一方面,墨西哥工厂靠近终端消费者及客户,预计订货后4周之内即可交付,相较于从中国发货需要12-14周,交付效率显著提升。
  北美市场优势品类产品力保持领先,多元拓品有望打开外销增长空间。21H1公司于北美地区准确把握市场流行风格,新增中低端产品结构平台,提升生产效率,巩固优势品类的领先优势,21上半年外销实现收入29.54亿元,同比+84.91%。伴随墨西哥基地项目逐步落实,有利于公司在保证产品质量的同时,迅速扩大生产规模、提高生产效益,增加面向市场的产品款式,出口产品的矩阵进一步丰富,有望推动外销收入持续增长。
  盈利预测与估值:公司为国内软体家居龙头,内销逐步强化区域零售中心的协同作用,全品类、多渠道发力迈向大家居,外销伴随海外产能逐步释放,出口产品品类更加多元,打开外销市场增长空间,看好公司长远发展及龙头集中度加速提升,预计公司21/22年归母净利润分别为16.7/20.8亿元,同比+97.7%/+24.2%,对应PE分别为26.7X/21.5X,维持“买入”评级。
  风险提示:土地取得风险;建设审批流程风险;海外市场风险等。

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级24家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为84.07;证券之星估值分析工具显示,顾家家居(603816)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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