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华西证券:给予四维图新买入评级

证券之星 发布于 2021年12月16日 13:05

2021-12-16华西证券股份有限公司刘泽晶,孔文彬,王妍丹对四维图新进行研究并发布了研究报告《高精地图签约沃尔沃,业务闭环打通放量在即》,本报告对四维图新给出买入评级,当前股价为15.2元。


  四维图新(002405)
  事件概述
  12月15日晚,四维图新发布“关于全资子公司上海纳维与沃尔沃汽车签署高精地图框架采购协议的公告”,公司将为其未来三年内在国内销售的沃尔沃汽车的相关车型提供高精地图产品,具体金额取决于上述期限内量产的沃尔沃汽车的相关车型在国内的销量。
  分析判断:
  高精地图领军位置受到龙头车企认可,主业放量在即
  1、四维作为中国高精地图领军,地图能力强、测绘资格全、优势显著,是绝对龙头。与滴滴、腾讯、华为、Here、清华大学、武汉大学、北京航空航天大学等国内外领先企业及科研院校建立深度的合作关系。公司产品覆盖四档地图产品,满足多层次场景与需求:其中高精度地图为智能驾驶地图,为厘米级精度。本次与沃尔沃汽车签署高精地图框架采购协议,是继宝马高精度地图订单后的重磅落地,展现了公司在高精地图领域领先者的地位。
  2、此外本次签约采购,也印证了智能驾驶的蓄势待发:龙头车企沃尔沃已经开始布局采购高精地图。我们推测,2021年龙头车企旗舰款的智能化、网联化已成为大趋势,2022年这一趋势将愈演愈烈,而高精地图作为智能驾驶落地的根基之一,将打开市场,有利于促进图商龙头四维图新营收规模及盈利能力的进一步提升。
  数据安全平台+高精地图供应,数据业务闭环打通放量在即
  今年11月,四维图新已经斩获戴姆勒、沃尔沃两家车联网数据订单,此外11月16日,工信部发文表示已开始研制车联网数据安全标准,滴滴事件催化下地理信息安全合规势在必行。此前的车联网平台的签约主要基于四维图新国家队身份,加上其地图领域的经验,使其数据安全平台能力受到龙头品牌认可。
  本次与沃尔沃的再度合作,印证了数据平台与高精地图存在数据闭环联动,业务联动之下四维图新龙头地位坚不可摧。首先数据平台本质上是将车厂在路的网联车所获取的地理信息数据进行合规化,因此与地图能力息息相关,而本次合作印证了车厂倾向于向图商购买一揽子服务:【数据平台+高精地图】。作为中国电子地图国家队,四维图新相对竞争对手的优势不言而喻,我们认为本次签约所反映的数据闭环打通,对四维图新后续业务进一步放量具有指引性,公司天花板被打开。
  投资建议
  四维图新作为具有国家队背景的汽车智能龙头,将优先受益于车联网数据平台,以及道路交通、乘用车等智能化的提升。维持盈利预测如下:预计2021-2023年公司的营业收入为26.8/32.8/39.9亿元,归母净利润为0.75/1.69/3.69亿元,每股收益(EPS)为0.03/0.07/0.16元,对应2021年12月15日15.25元/股收盘价,PE分别为483.6/214.5/98.2倍,PS分别为13.5/11.0/9.1倍,强烈推荐,维持“买入”评级。
  风险提示
  1)业务推广不及预期的风险。2)全球汽车芯片供应紧张风险。3)宏观经济下滑风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为16.33;证券之星估值分析工具显示,四维图新(002405)好公司评级为2.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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