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华润三九:上海常春藤资产、华夏基金等3家机构于1月4日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月08日 04:21

2022年1月6日华润三九(000999)发布公告称:上海常春藤资产、华夏基金、中银基金于2022年1月4日调研我司。

本次调研主要内容:

问:CHC业务定位?

答:公司近年来从OTC业务,逐渐扩展到自我诊疗业务,现在转为消费者健康业务,外延在不断拓展,构建围绕健康管理全程的解决方案。目前来讲,CHC业务中占比最大的还是OTC业务,同时公司也在不断去拓展健康类新产品。目前CHC业务涵盖品牌OTC、专业品牌、大健康、康复慢病四条业务线,产品品类较为丰富。


问:公司十四五期间的战略规划?

答:十四五期间华润三九战略领域没有发生变化,依然聚焦健康消费品(CHC)和处方药。CHC业务作为核心业务,具有领先的品牌运作能力,一直处于健康发展轨道上,未来将不断强化品牌,引入更多新品,并拓展线上渠道,以保持双位数以上的增长。可能影响盈利端增速的主要是配方颗粒业务毛利率的变化,公司将通过费用管控等措施,努力实现良好增长。


问:中药配方颗粒业务政策的影响?

答:目前来看,新国标实施后,医疗终端进一步放开,对厂家来讲可以覆盖更多的医疗机构,市场容量会放大。与此同时,在业务放开的过程中,监管也进一步加强。随着监管的加强,从药材采购到饮片加工、制剂生产均有较严格的监管,品种要溯源管理,对企业全产业链能力要求较高。此外新国际实施带来一定的成本上升,业务投入会比较大,对于厂家盈利能力会有一定影响,也会降低新厂家进入的意愿。目前来看,竞争格局未出现剧烈变化,长期来看会处于相对有序的状态。


问:配方颗粒业务本地化战略考量?

答:公司配方颗粒业务市场拓展聚焦原有核心优势区域,做深做透,并持续布局业务销售空白领域。公司过去几年也在持续开展本地化工作,在本地化方面具备一定产业基础,公司在全国有20多个生产基地,很多基地有颗粒剂产线,可以改造作为本地化基础。同时在一些重点区域也可以和当地企业通过合资合作方式来落实本地化战略。目前公司在广东、安徽、四川已经建成配方颗粒生产基地,投产建设中的基地包括浙江、云南、重庆、江西等。


问:配方颗粒行业情况?公司配方颗粒业务未来增长预期?

答:配方颗粒政策清晰化后,医疗终端进一步放开,市场潜力增加,具备一定的饮片替代机会。对于公司来讲,原来试点先发企业还是具备一定的竞争优势,总体来讲预计未来2-3年仍将保持较快增长,我们希望能够超越行业增速。


问:配方颗粒业务的提价幅度,定价策略,以及集采政策等的影响?

答:配方颗粒产品的价格目前没有统一的管理,去年11月1日部分配方颗粒品种正式实施新国标后,按照新国标生产的产品成本相较原来有一定上升,加之中药材价格长期有涨价趋势,公司对于新标品种的定价会有适当调整,但也会考虑终端的接受能力,同时,公司也会持续优化成本及费用管理,以降低成本。目前国标品种数量相对较少,市场规模也不大,集采短期内不会快速推进。未来国标品种数量达到一定规模,有可能进行集采的探索。


问:CHC业务未来增长表现?

答:CHC健康消费品业务将通过持续强化品牌、拓展新渠道覆盖及引入更多品类实现长期增长。公司目前产品品类中,呼吸品类将不断提升品牌价值,提高市占率,并持续发力线上市场。公司也在关注呼吸新品引进,预计呼吸品类未来具备良好的增长潜力。皮肤、儿科、胃肠品类未来也有较好的成长性。2020年初完成澳诺制药的收购,葡萄糖酸钙锌口服溶液具备良好的市场规模和成长性,未来仍具有较好的增长潜力。大健康业务正在积极拓展新品及发展线上业务。同时,公司基于原有积累的品牌资产做一定的延伸,如基于感冒品类,推出口罩和消杀类产品等。未来CHC业务也将通过产品引入、并购等方式持续补充产品和品类,实现业务的增长。


问:公司产品提价趋势和策略?

答:OTC产品价格比较市场化,公司有一定提价能力;处方药成药业务受到招标采购的影响,不具备价格调整的主动权。配方颗粒随着前端药材涨价后,后续配方颗粒会有一定提价。公司OTC产品的提价分两种,一是核心品种由于上市多年价格都没有发生变化,但成本已上涨很多,所以对这一类产品会陆续进行小幅提价,主要是覆盖成本上涨的影响,同时实现品牌价值,提价的过程中会充分考虑患者的接受程度。二是培育中的成长品种,随着产品品牌力提升,有逐渐提价的过程;同时,公司不断升级产品体验,改进工艺及包装设计,相应也会对价格做一定提升。这类产品的提价频率和幅度不同于核心品种,会根据市场接受程度定价。


问:公司大健康业务布局的领域是什么?未来有希望出大品种的是哪类产品?

答:一是基础膳食营养补充剂,主要是今维多品牌;二是围绕重点人群,如针对女性人群推出了桃白白品牌的胶原蛋白类产品;三是中药滋补养生类的产品,大致在这些方向上都有机会发展出大的品种。大健康业务还在探索中,推出了多个产品去做市场方面的尝试,摸索出更适合我们体系的方式,同时重视与外部的合作,以引入更多的产品满足消费者需求。


问:处方药业务未来集采影响?

答:以化药为主的抗感染业务中的大品种目前已经都纳入集采,未来受集采影响较小;中药集采湖北的结果已经公布,三九有四个品种积极参与了报价,三个是注射剂,一个是口服产品,最终有1个注射剂品种中选。3个注射剂品种都是非独家的品种,目前在公司营收中占比较小,口服产品主要是零售市场,这次没有中选影响有限。接下来广东中药集采包括参附注射液这一独家品种,预计集采对价格有一定的影响,但是量会增加,总体能保持一定盈利能力。由于中药注射剂在业务中占比不高,所以集采的影响不会像之前抗感染业务那么显著。


问:诺泽的销售及增长情况?

答:诺和诺德的重组人生长激素品种诺泽是全球这一品类的领导者,公司儿科领域有一定的品牌基础,并具有较强的商业转化能力,同时公司认为诺泽品种产品力强,学术基础好,认为该品种有较大的市场机会。因此经过双方一年多的沟通努力,实现了合作,目前双方已执行完第一年的合约,顺利完成了市场交接及第一年的推广目标。


问:公司线上线下产品策略?产品价格体系?

答:公司根据业务规划及运营策略,目前线上线下运营的品种和品类有一定差异。公司在持续进行价格管理,目前总体价格体系相对合理。


问:公司并购整合方面的规划?

答:公司高度关注优质资源的整合机会,重点围绕公司战略,寻找优质标的,采取灵活多样的资源获取方式,拓展业务领域、巩固业务优势,强化核心资源和能力。CHC健康消费品业务将围绕预防、保健、治疗、康复全周期,探索国内外优质产品或品牌的引进,处方药业务重点关注有高临床价值的产品。同时公司也持续关注传统中药领域的有独特价值的产品。


华润三九主营业务:药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2021三季报显示,公司主营收入110.99亿元,同比上升19.17%;归母净利润17.41亿元,同比上升10.13%;扣非净利润16.2亿元,同比上升18.11%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入33.43亿元,同比下降2.7%;单季度归母净利润3.76亿元,同比下降28.57%;单季度扣非净利润3.55亿元,同比下降20.93%;负债率31.97%,投资收益1680.28万元,财务费用-3114.15万元,毛利率59.9%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.0;近3个月融资净流入3979.83万,融资余额增加;融券净流入2940.85万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,华润三九(000999)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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