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博杰股份:华西证券、南方基金等12家机构于1月6日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月11日 04:11

2022年1月8日博杰股份(002975)发布公告称:华西证券俞能飞 张晨飞、南方基金万朝辉 朱苌扬 吴冉劫、广发基金李骁、中泰证券王子杰、平安基金安佟亮 张乔波、恒生前海基金祁滕、睿远基金周权、华泰证券肖群稀、国泰基金秦培栋、兴全基金黄志远、国盛证券李顺帆、华泰资管姜鑫于2022年1月6日调研我司。

本次调研主要内容:

问:按下游客户或行业等拆分,公司近几年收入情况如何?

答:依据近几年数据,从下游客户来看,前10大客户收入占比60%以上;从产品分类来看,公司产品主要分为工业自动化设备、设备配件及相关技术服务,其中工业自动化设备收入占比约85%,设备配件收入占比约10%,技术服务收入占比约5%;从产品领域来看,电学、射频测试设备为公司较为传统的业务,收入占比约50%,其他比如声学测试设备、视觉测试设备等收入占比合计近50%;从产品应用领域来看,适用于消费类电子产品的收入占比约80%,其他诸如汽车电子、医疗电子等领域也有涉及,但占比有限。


问:请介绍一下公司订单情况,2021年与2020年相比情况如何?

答:由于行业和客户特性,公司产品属于非标定制化,按照市场通用的标准产品订单情况预计公司订单情况,不能准确清晰反应实际情况。公司与客户长期保持良好合作,历年来看,订单整体情况较为稳定,具体产品需求取决于后续客户业务需求,且公司设备生产周期相对较短,短期内公司订单处于动态调整态势。2021年业务情况,敬请关注公司后续披露的2021年度报告相关内容。


问:公司下游行业景气度或客户需求情况如何?

答:公司目前主要业务集中应用于消费电子领域,从该领域需求来看,整体需求较为平稳,其中VR、AR相关业务、国内5G毫米波业务等,使得公司未来业务可能出现较大增长点,但何时能实现,取决于行业的发展。


问:国内5G毫米波状况如何?国内市场由5Gsub-6GHz转为5G毫米波应用优势有哪些?

答:目前国内大规模在部署的(已经成熟应用)5G以sub-6GHz技术为主,5Gsub-6GHz与5G毫米波属于5G的两种不同频段。5G毫米波测试技术目前主要应用于国际比如美国市场,它的初次应用,促使了相关测试设备需求出现较大增长。国内目前5G支持的主要是以sub-6GHz频段的应用,可以沿用以往原有方式进行检测,所以对于5G毫米波的测试设备,暂未出现大规模的升级替代需求;未来何时会转换相关需求,取决于行业的发展。根据目前行业发展及应用情况来看,5Gsub-6GHz转为5G毫米波的优势还不太明显,主要体现为帮助提高消费类电子产品的下载速度,目前毫米波技术在国内应用面临的主要挑战是毫米波基站能耗太高,对运营商而言,更倾向于先布置sub-6GHz适用的基站满足客户需求;另一方面,现阶段的5G通讯手段,对于部分应用场景还需要一定时间去完善。但从长远来看,待5G毫米波应用场景成熟之后,比如在智能驾驶、远程医疗、人工智能替代等领域,毫米波技术的优势或价值将非常显著。


问:VR,AR相关业务情况如何?

答:下游客户有关VR、AR相关业务,目前对测试设备还处于客户端研发过程中,占公司整体比重非常低。长远来看,随着相关行业发展、产品功能逐步增加和强化,人们购买需求将会增加,测试设备需求也将随之释放。


问:公司全新研制的产品或项目情况如何?

答:公司基于消费类电子领域的全新研制产品或项目情况较为平稳发展。客户有在一些新的领域进行布局,基于长期友好合作关系,公司将积极抓住机遇,努力达成合作。鉴于商业合作要求及相关规则,公司将根据实际情况履行公告义务。


问:5G屏蔽箱寿命或更换周期如何?2022年射频测试业务预期如何?

答:5G毫米波屏蔽箱生命周期较长,但日常会有维护保养以及更换易损件的需求。随着国内5G毫米波技术的应用,未来相关测试设备需求将出现较大增量,但目前国内市场以常规的升级替换、增补需求为主。公司存量市场整体业务的需求较为平稳发展,同时也在不断推出新的产品来实现增量,比如研发生产主要应用于MLCC片式电容领域的六面体检测设备,已得到较多客户认可;除此之外,自主研发生产的包括测包机、点胶机、AOI光学检测设备、打包机等,目前体量不大,但也逐步在客户端进行试用或形成订单。


问:与4G技术相比,5G是否主要在Wifi,蓝牙方面检测效果增强?测试成本差异情况如何?

答:4G与5G的检测形态不同,4G及以下的检测相对简单,只需将待测产品放入检测环境即可;而5G毫米波检测动态呈现,所以对天线角度的准确度提出了较高要求,相关测试时间也较长。在客户同等检测需求的前提下,5G测试成本与4G有成倍差异,但是客户会在品质和效率、厂商和市场之间寻找平衡点,逐步释放相关测试需求。


问:公司在5G技术领域表现较为突出,与Keysight,LitePoint等厂商相比,情况如何?

答:公司在某些业务上对标罗德施瓦茨、Tescom;与Keysight、NI、LitePoint等厂商主要是合作关系,公司产品与这些厂商产品在某些业务上可构成整套的解决方案。


问:公司射频测试业务,除了屏蔽箱之外,是否还包含测试仪器等?相关产品单卖还是打包销售,售价如何?

答:公司目前的射频测试业务主要包括测试环境及其相关业务,除了屏蔽箱之外,主要还提供比如天线、连接器、滤波器等,但是综测仪、频谱分析仪等未能涉及,该类设备生产厂家非常有限。公司业务目前主要为非标定制,根据客户需求,定制相关设备及其他配件,售价也因客户设计需求、订单量等情况有所差异。


问:公司六面体检测设备的光源是进口还是自制?除了应用于MLCC领域,是否会拓展应用至其他领域?在视觉检测领域除了检测外观的设备,是否考虑研发适用于生产制程的设备或生产下游产品?

答:公司六面体检测设备的光源大多为自制。由于MLCC行业的待测产品比如电阻、电感、电容等形态大多相近,所以公司六面体检测设备在该领域的应用需求较多,但是在其他领域的应用也将有机会可以实现。在视觉检测领域,除了检测产品外观的设备,公司在生产过程领域有进行垂直布局,并聚焦于研发及生产MLCC行业设备,目前未直接生产行业下游产品。


问:MLCC行业生产环节设备的竞争格局及市场规模如何?公司该类设备的研发由母公司进行还是子公司奥德维?研发成功后投产主体计划如何?

答:过去世界上相关头部企业主要集中在日本、韩国,目前日本公司占据的市场份额最高,近几年片式电容器行业成长很快,中国在该领域也取得长足进步,相关企业在被动元器件片式电容器投资较大,从市场及客户的发展情况来看,再加之公司产品技术可实现进口替代,市场空间比较乐观。研究性开发,即底层技术的开发,主要集中在母公司层面进行,研发成功后,比如形成了标准模组,或已形成的技术可实现产品应用,将按照业务布局、产业链、客户等情况,分别放置到各事业部、各子公司进行投产。如果是适用于MLCC领域的设备,按照目前布局,将放置到奥德维进行生产。


问:MLCC行业从2020年开始整体呈向上趋势,主要受益情况如何?

答:MLCC行业的发展,一方面,因为车载、5G业务发展的拉动,整体来看,汽车电子业务发展的拉动影响相比于5G业务(消费电子)较小,但是汽车电子行业对产品质量检测的要求更高,而消费电子行业对检测设备的需求量较大;另一方面,得益于国家政策支持,在推进设备高端、进口替代化。


问:奥德维目前员工人数如何?业务是否具有明显季节性?目前产能是否满足业务需求?六面体检测设备的技术处于什么水平?

答:目前员工数约180人,业务季节性不明显。公司建立具有博杰特色的精益管理体系,结合柔性生产方式(由于自动化设备的定制化特点,生产厂商一般采用柔性生产的方式生产。柔性生产方式是市场导向型的按需生产的生产方式,有别于大规模生产方式,以适应目前多品种、多规格和快速响应的市场需求,所有业务活动围绕满足客户需求展开,并充分利用计算机及自动化技术,以最小的资源投入满足客户需求),能有效从前期方案策划、产品设计开发、原材料管理、制程生产管理、出货管理到售后服务等各个环节为公司业务保驾护航,在为客户提供更高品质产品的同时,充分利用精益管理附加优势以及技术创新节能降耗,提升员工及设备效率,提高投入产出比。目前,公司产能可较好地匹配业务需求。公司六面体检测设备的常规检测速度可以达到每分钟1万至1.2万颗,属于国际领先水准,此外,还可覆盖行业所有规格产品的外观检测需求,并首创结合运用AI技术。


问:公司在半导体检测领域的情况如何?

答:公司在半导体的布局主要集中于以下技术点:运动控制精度、视觉技术的结合运用、与电学测试技术的结合运用等。


问:公司未来三年的战略方向如何?

答:整体上来看,公司将在自动化测试和自动化组装领域的基础上,持续聚焦在电学、射频、声学、光学、视觉等细分领域,同时,也将运用现有的技术储备,结合行业及市场进一步延伸在高端智能制造领域的研发深度和广度,特别是运用到视觉技术、AI算法有关的产品,将力争在不同应用领域逐步释放;产品拓展角度看,公司目前有布局半导体封装测试设备。


博杰股份主营业务:工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务

博杰股份2021三季报显示,公司主营收入9.11亿元,同比下降15.68%;归母净利润2.3亿元,同比下降25.17%;扣非净利润2.11亿元,同比下降28.6%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入3.65亿元,同比下降43.91%;单季度归母净利润1.28亿元,同比下降42.55%;单季度扣非净利润1.18亿元,同比下降45.11%;负债率17.93%,投资收益1013.95万元,财务费用-69.86万元,毛利率51.39%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;证券之星估值分析工具显示,博杰股份(002975)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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