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民生证券:给予扬杰科技买入评级

证券之星 发布于 2022年01月10日 20:05

2022-01-10民生证券股份有限公司方竞,王浩然对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《经营业绩大幅增长,被低估的IGBT优质公司》,本报告对扬杰科技给出买入评级,当前股价为61.45元。


  扬杰科技(300373)
  事件: 1 月 10 日,公司发布 2021 年度业绩预告,预计 2021 年实现归母净利 7.2-7.9 亿元,同比大增 90-110%。
  新产能释放&份额提升驱动业绩大增。 公司预告 2021 年实现归母净利 7.2-7.9 亿元,同比大增 90-110%,其中 21Q4 单季实现归母净利 1.5-2.3 亿元,同增 33-98%; 实现扣非归母净利 6.7-7.4 亿元,同比大增 81-101%,其中 21Q4单季实现扣非归母净利 1.3-2.0 亿元,同增 13-81%。主要系新产能快速释放助力 2021 年营收同增 60%以上;子公司业绩增长迅速,宜兴杰芯、成都青洋、四川雅吉芯 2021 年收入分别同增 230%、 65%、 330%。
  产品结构优化升级, IGBT 快速突破。 公司持续优化产品结构,推进高端MOS、小信号、 IGBT 等高端产品的研发及产业化。 2021 年公司 MOSFET 产品营收同增 130%,小信号产品营收同增 82%, IGBT 产品营收同增 500%,模块产品营收同增 35%。同时公司在 IGBT 领域快速突破,其单管及模块产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应商,预计 22 年 IGBT 收入有望实现持续高增。
  主业降价风险可能性较小。 21 年功率行业虽涨价频繁,但公司以大客户直销为主,采用份额优先而非涨价策略, 公司 21 年毛利率基本持平,且二极管、mos 还在往车规、新能源领域升级,降价风险可能性较小。
  投资建议: 根据公司业绩预告披露情况 ,我们调整盈利预测,预计2021/22/23 年公司归母净利为 7.5/10.5/13.9 亿元,对应 PE 为 44/31/24x。考虑到公司为国内功率半导体领军企业,且产品结构优化升级, 晶圆产能持续扩张,维持“推荐”评级。
  风险提示: 行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为79.11;证券之星估值分析工具显示,扬杰科技(300373)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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