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华鑫证券:给予今世缘买入评级

证券之星 发布于 2022年01月10日 19:56

2022-01-10华鑫证券有限责任公司孙山山对今世缘进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,2022年蓄势待发》,本报告对今世缘给出买入评级,当前股价为51.44元。


  今世缘(603369)
  事件
  2022年01月10日晚间,公司发布2021年业绩快报:预计2021年营收63-65亿元,同增23%-27%;归母净利润19-21亿元,同增21%-34%;扣非净利润19-21亿元,同增22%-35%。
  投资要点
  预计四季度稳增长, 特A+类占比持续提升根据业绩快报, 2021年营收中值为64亿元,同增25%;归母净利润中值为20亿元,同增27.6%。根据中值, 我们预计2021Q4公司营收中值为10.65亿元,同增15%;归母净利润3.01亿元,同增19%。
  根据业绩快报显示,公司特A+类以上产品营收占比进一步提升,从2020年同期60%占比提升至2021年65%,产品结构持续优化,国缘系列比重持续提升。
  高质量迈入2022年,实施“ 13445” 方针
  当前公司紧紧围绕“发展高质量,酒缘新跨越”主题主线,牢牢把握“好中求快”工作基调,遵循“ 543” 酒缘大业发展方向,注重战略引领,坚定品质为先,聚焦白酒主业。进入2022年,公司营销将实施“13445” 方针:“1” 指的是聚焦高质量,聚力新跨越。 “3” 指的是三化方略,突出差异化,打造核心竞争力,致力高端化,抢占竞争新赛道,加快全够花,打好省外突破战。 “4” 指的是产业信心、品牌信心、品质信心、发展信心。 “4” 指的是深化四大战役:1)坚定不移,着力提升V9品牌势能,推至尊,销商务,先有V9后有V系; 2)提质扩面,持续做强开系基本盘,放大品牌口碑热度,完善控盘分利体系,持续推动分区精耕; 3)彰显特色,强化今世缘品牌激活成效; 4)多措并举,加快省外板块市场突破,双品牌协同布局,多样化板块打造,创新新消费培育。 “5” 指的是强化五项保障,升级营销组织(强化V9事业部, 组建国缘、 今世缘事业部和高沟销售公司) ,加大市场投入,深化流程改革,落实优商计划,完善激励机制。
  股权激励有望加快落地,未来公司三大看点
  公司于10月底拟使用不超过5.18亿元自有资金回购股份660万股-770万股,占回购前总股本约0.53%-0.61%;公司已于11月26日完成回购,累计回购股份约为770万股,占公司总股本的比例为0.6138%,回购均价为56.24元/股,已支付的总金额为约4.33亿元。 我们认为股权激励方案有望加快落地。
  未来公司三大看点: 第一, V系列未来十年百亿目标, V3和竞品M6+提前卡位600-700元价格带;第二,苏南地区十四五规划预计近40亿,未来增长空间较大;第三,十四五规划省外占比20%以上,省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。
  盈利预测
  当前公司正深入推进差异、高端化、全国化,全力落实好国缘V系攻坚战、 K系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战。 以长三角为中心,加快形成战略板块;以京津冀、广东、江西、湖南、湖北重点区域为核心,培育重点市场;地市市场开发采取市县区互动布局开发策略,县区市场开发坚持“聚焦法则”。 省外突破遵循“全面规划,重点突破,周边辐射,梯次开发”的区域拓展策略。 我们继续看好国缘系列占比持续提升带动产品结构持续优化, V系列望成公司新动力引擎, 长期跟随苏酒构建周边板块机会。根据公司业绩快报,我们略调整2021-2023年EPS为1.60/2.00/2.57元(前值分别为1.57/2.02/2.59元) ,当前股价对应PE分别为32/26/20倍, 维持“推荐” 投资评级。
  风险提示
  宏观经济下行风险、 疫情拖累消费、四开增长不及预期、 V系列增长不及预期、 省外扩张不及预期等。

该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级30家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为63.34;证券之星估值分析工具显示,今世缘(603369)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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