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卫信康:南方基金管理股份有限公司于1月7日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月12日 04:11

2022年1月10日卫信康(603676)发布公告称:南方基金管理股份有限公司陈逸于2022年1月7日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司2019-2020年销售放缓,主要影响因素是什么?

答:前几年,随着两票制的全面实施,对公司的合作生产产品有一定影响,公司核心产品12维及其它部分产品收入来自于合作加工方山西普德,由原来的产品销售收入调整为服务性收入,客户调整、遴选衔接过程中,对业务有一定影响。另一方面,地方医保的调整,以及新产品上市销售费用的增加,对公司业绩有一定影响。


问:公司在多微产品替代上有什么策略?

答:多种微量元素注射液(40ml)目前只有法国进口原研药和公司的卫衡素两款产品,目前未有其他厂家申报注册此产品。2019年,该产品被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》后,市场销售快速增长且呈逐年上升趋势。公司该产品于2020年取得药品注册批件并上市。


问:12维市占率比较高,能拆一下单品的服务性收入与销售是什么关系?

答:12维是公司与山西普德合作生产的产品,服务性收入主要来源是12维的收入。公司完全拥有合作产品的专利和技术、商标/品牌,山西普德通过产品销售获取生产环节的收益,山西普德向公司支付专利/技术使用、商标/品牌使用、市场管理及推广服务费用等,公司取得服务性收入。


问:公司重点产品在国内竞争对手的情况?公司占比情况?

答:12维在国内的竞争对手仅有一家进口产品(百特),公司占接近90%的市场。进入医保后,将呈现共同做大市场、共同增长的趋势。


问:公司的12维和百特的产品商品通用名一样吗?如果两个产品一起进医院,算是一品双规吗?

答:不算一品双规,《处方管理办法》第十六条:医疗机构应当按照经药品监督管理部门批准并公布的药品通用名称购进药品。同一通用名称药品的品种,注射剂型和口服剂型各不得超过2种,处方组成类同的复方制剂1~2种。因特殊诊疗需要使用其他剂型和剂量规格药品的情况除外。两个产品是同一个通用名,同样的产品、处方。


问:小儿13维未来的销售策略与当年的12维情况是一样的吗?未来是否有望进国家医保?

答:小儿13维目前暂未进入基药、医保,是国内独家产品,没有竞品,属于公司独家开拓市场的阶段。该产品是国内唯一儿童专用的全组分静脉维生素制剂,符合中美双标准处方推荐,符合国内外多个指南推荐,符合儿童生理特点。在临床使用方面,卫优佳临床应用更方便、快捷,是儿童静脉维生素的标准选择。公司采用高质量要求,对产品中的各杂质按照目前国内外药典要求进行严格控制,保证儿童用药安全。考虑到该产品在临床应用中的优势和刚需性,结合公司在复合维生素市场积累的经验,其市场拓展情况将比以往更有优势。目前注射用复合维生素产品中,脂溶性维生素、水溶性维生素及12维都是国家医保产品,小儿13维是否进国家医保需要视行业政策情况而定。


问:DRG(疾病诊断相关分组)支付改革过程中,大家会比较关注某些药品的用量,公司的应对策略是什么?

答:2019年,国家卫健委发布《卫生健康委办公厅关于开展加速康复外科试点工作的通知》,其中重点提出要提高加速康复外科诊疗水平,加强临床营养等专科建设。肠外营养作为围手术期重要的营养支持途径,随着其学术水平的深入和医生认知的提升,将在DRG支付中占据合理的比例。


问:公司前5大客户,占比比较集中,是因为普德吗?

答:是的,主要是来源于核心产品12维的合作收入。公司自有产品销售的客户分布与其它药品生产企业一样较分散。


问:公司2021年毛利率水平有提高的原因是什么?

答:从收入结构占比来看,公司核心产品12维进入医保后,市场推广支出有所下降;另外,市场推广是一个长期持续、动态磨合、逐渐提升的过程,多年的市场推广正在逐步显现成果。


问:公司未来业务的重心,新品的情况如何?

答:从现有产品结构看,公司目前覆盖了肠外营养的维生素、微量元素、电解质产品;未来还将覆盖氨基酸类产品,在研产品已逐渐进入收获期,随着多家下属公司生产B证的获批,公司自有产品将逐渐发力。未来将形成维生素、微量元素、电解质、氨基酸的肠外营养赛道成人+小儿系列产品全覆盖。


问:介绍下公司此次股权激励的情况,以及未来的打算?

答:此次股权激励分两期解锁,每期业绩考核目标需满足下列两个条件之一(首次授予与预留授予解锁条件相同):1、第一期:①以2020年营业收入为基数,2021年营业收入增长率不低于20%;②以2020年净利润为基数,2021年净利润增长率不低于20%;2、第二期:①以2020年营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于30%;②以2020年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于30%。公司未来会根据业绩情况,持续推行股权激励方案。


卫信康主营业务:公司以临床需求为导向,立足于研发创新,坚持仿创结合,以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务,在静脉维生素补充剂、静脉电解质补充剂等领域具有较强竞争力。

卫信康2021三季报显示,公司主营收入7.52亿元,同比上升61.34%;归母净利润8235.85万元,同比上升82.24%;扣非净利润7019.71万元,同比上升123.38%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入2.52亿元,同比上升36.42%;单季度归母净利润2903.35万元,同比上升83.93%;单季度扣非净利润1824.14万元,同比上升33.31%;负债率29.69%,投资收益807.24万元,财务费用65.71万元,毛利率50.12%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示,卫信康(603676)好公司评级为2星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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