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浙商证券:给予圆通速递增持评级

证券之星 发布于 2022年01月11日 18:50

2022-01-11浙商证券股份有限公司匡培钦对圆通速递进行研究并发布了研究报告《圆通速递2021年业绩预告点评:预告21Q4归母净利润10.46-12.46亿元,盈利正式进入修复期》,本报告对圆通速递给出增持评级,当前股价为18.63元。


  圆通速递(600233)
  21Q4归母净利润同比预增174%-227%,盈利能力显著修复
  圆通速递预计21Q4归母净利润10.46-12.46亿元,同比大增174.7%-227.2%,环比增长239.1%-303.9%。公司四季度盈利能力同比及环比显著修复,快递行业价格战缓和催生龙头盈利拐点开始验证。考虑航空及货代业务的运价、油价变动趋势、竞争格局改善导致的快递单价上行、规模效应与电商大促节奏转变导致的单票成本下降,我们判断21Q4公司单量快递业务净利润在0.13-0.17元之间,业绩拐点验证。
  数字化转型赋能增长,客户分级产品分层未来可期
  2021年公司持续推进全面数字化转型,通过数字化管理工具加强对快件全程时长、投诉率、遗失破损等各项指标的精准管控,快件时效、服务质量、客户体验等多维度实现改善。此外,客户分级产品分层开始推进,2022年1月1日起,“圆准达”在在抖音、客户管家(圆通客户专用app)、网点管家(圆通分公司专用app)及菜鸟电子面单平台等渠道上线,锚定时效升级和精准派送核心优势,迈出差异化竞争重要一步。
  37.90亿元A股定增落地,进一步巩固夯实基本盘
  2021年12月2日,公司A股定增落地,发行价格14.04元/股,发行股数2.70亿股募资37.90亿元,共计16名发行对象获得配售。本次非公开发行募集资金扣除相关发行费用后,拟用于多功能网络枢纽中心建设项目、运能网络提升项目、信息系统及数据能力提升项目以及补充流动资金,有利于进一步加强公司快递基本盘的核心竞争力。
  电商快递价值修复三层次两阶段,核心盈利修复逐步验证
  快递价值修复区分基本面三个层次,对应市场表现两个阶段。基本面修复分为:1)政策管控逐步趋严、2)价格回归合理区间、3)盈利修复底部反转三个层次。今年二三季度随着政策的出台,价格逐步呈现回归良性态势,在政策管控及价格回归之后,即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次,看好龙头盈利修复的确定性及弹性。
  盈利预测及估值
  考虑政策监管持续强化之下,电商快递竞争趋于有序,龙头将有超额修复,我们上调圆通速递2021-2023年归母净利润预测分别至21.09亿元、26.49亿元、35.28亿元,同比分别+19.4%、+25.6%、+33.2%,维持“增持”评级。
  风险提示:政策监管松动;电商消费增长趋缓;价格战反复。

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级10家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为18.98;证券之星估值分析工具显示,圆通速递(600233)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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