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得利斯:光大证券研究所于1月10日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月13日 04:21

2022年1月11日得利斯(002330)发布公告称:光大证券研究所叶倩瑜 杨哲于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司发展历程:

答:1989年,公司开始推出低温火腿肉制品,成为全国首家低温肉制品制造企业,产品定位中高端市场,并围绕肉制品加工做产业链延伸。2000年,公司通过引进欧洲先进设备,成为国内首家提供脱酸排毒冷却肉的生猪屠宰企业,推出“得利斯”冷却肉。2011年,公司引进意大利整套生产线和全套技术工艺,以欧得莱猪后腿为原料,推出高端发酵产品——帕珞斯发酵火腿。2015年计划布局牛肉产业,并于2017年投资建设肉牛加工项目。2019年在该项目规划内建设存储加工和冷链物流合作中心,现负责为海底捞山东地区门店提供存储与配送服务,并由公司为其提供动物蛋白相关产品。


问:发展战略:

答:公司过往屠宰端业务营收占比较大,约为60%~70%,公司通过不断调整产品结构,截至2021年半年度,已将屠宰业务占比降至六成以下。未来公司发展重心在于动物蛋白加工,力争屠宰业务与加工业务营收占比各占50%。


问:客户拓展方面:

答:现在公司重点拓展客户类型主要为全国内拥有多家连锁门店的餐饮企业、企事业单位团餐、老字号餐饮企业等B端客户,该类客户注重产品品质,综合权衡价格和出品率选择供应商;而C端消费者现阶段主要考虑产品的性价比。传统客户存量订单稳定增长,市场开拓较为容易;新拓展客户重点放在想进军全国市场、对品质有要求的连锁餐饮客户(有100-500家门店)。公司与注重产品品质餐饮企业进行对接,并非只注重客户规模。春节销售:今年春节礼盒的销量是去年的两倍,山东区域增长尤为明显。


问:屠宰板块

答:公司2021年冷却肉等生鲜类产品销量可观,但由于生猪价格的下降,预计该部分营收略低于2020年水平。2022年,生猪出栏量预计将保持稳定,为公司屠宰业务的稳定开展带来保障。屠宰业务毛利虽低,但因存在规模效应,生猪供应稳定的情况下,可取得稳定的业务收入。目前公司拥有300万头/年的屠宰产能,其中山东基地产能为100万头/年,吉林基地产能为200万头/年(主要服务北京地区)。2021年在陕西基地布局屠宰业务,新建产能200万头/年的屠宰工厂,该区域内生猪等原材料供应稳定。根据华南及港澳地区需求,未来公司也将在华东、华南、西南等区域进行布局。


问:预制菜板块

答:预制菜是速冻调理类产品的延伸和升级,目前暂无行业标准。随着国家对食品安全的监管力度加大,相关部门行业规范的不断出台,未来预制菜行业趋于规模化、规范化。公司将通过产品品质优势及先发优势占据有利地位。公司的预制菜业务在B端与C端的业务占比为7:3。2020年狭义的预制菜体量(剔除低温肉制品类)4亿多,2021年营收增长较快,预计2022年预制菜营收规模约12亿元。目前公司的预制菜产能并未充分释放,预计2022年随着风口扩大、B端客户资源壮大,预制菜营收翻倍可行性较大。2022年预期产值中B端C端平均毛利率约为25%,净利率3%左右。主要因为(1)公司注重食品健康,对品质的追求始终在利润之前。(2)客户主要面向B端,其他品牌主要是C端,所以公司净利水平略低。(3)该指标预测趋于保守,更多的是出于市场份额的获取考量。产能方面,2021年预制菜产能约为3万吨,公司在建预制菜产能有15万吨,其中山东本部拥有10万吨产能,并已开始部分试生产;另外,陕西基地5万吨预制菜产能预计2022年7月投产,2022年底,预制菜产能将达到15万吨,预计于2024年实现满产。除现有客户的订单外,公司开辟全国连锁餐饮的客户。增加了全国连锁餐饮客户的订单的原因为:(1)该类客户原有的中央厨房的产能不足。(2)该类客户厨师成本较高,预制菜可使厨师专注于现场加工特色菜。(3)减少后厨面积,增加前厅堂食的区域,提高单位坪效。(4)使用预制菜降低消费者等待时间,提高翻台率。


得利斯主营业务:生猪屠宰,生产及销售冷却肉及冷冻肉、低温肉制品、酱卤肉制品、发酵肉制品及其他肉制品;蛋制品、速冻面米食品、速冻肉制品及其他速冻食品、糕点、其他食品;饮料(蛋白饮料、其他饮料)、调味料、食用动物油脂(食用猪油)、动物副产品、食品机械及配件。货物进出口业务。批发、零售钢材、五金工具、预包装食品兼散装食品

得利斯2021三季报显示,公司主营收入27.61亿元,同比上升6.94%;归母净利润4107.93万元,同比上升53.47%;扣非净利润3910.88万元,同比上升71.95%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入11.57亿元,同比上升45.71%;单季度归母净利润1914.36万元,同比上升11.94%;单季度扣非净利润1946.42万元,同比上升23.66%;负债率37.98%,投资收益-24.72万元,财务费用1148.15万元,毛利率7.49%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;证券之星估值分析工具显示,得利斯(002330)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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