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泰和新材:青岛市北建设投资集团、国投聚力投资管理有限公司等19家机构于1月10日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月13日 04:21

2022年1月12日泰和新材(002254)发布公告称:青岛市北建设投资集团王伟 林鹏飞、国投聚力投资管理有限公司张新朋 孙璟耀、江苏毅达股权投资基金管理有限公司缪振钟 袁佳琪、山东港口基金管理有限公司杜晓辉 张毅、中国银河投资管理有限公司张译文、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司吴博、兴银成长资本管理有限公司王旭 吴世联、杭州中大君悦投资有限公司林彬彬、无锡威孚高科技集团股份有限公司季铖镔、华西银峰投资有限责任公司沈兆君、共青城胜帮投资管理有限公司李立青 荆沛、山东驼铃私募基金管理有限公司赵忠华、华宝投资有限公司董书成、山东省文化产业投资集团王喆昱 李栋、山东泓信股权投资基金邵德魁、杭州乾璐投资管理有限公司李翔、华夏银行股份有限公司烟台分行孙康 吕涌泉 马文超 刘镓、山东铁路发展基金有限公司陈泊宇、成都万象化成投资管理有限公司刘子立于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容:

问:我们现在对位芳纶跟国际产品方面有差距吗?

答:从实用角度来看,他们能用的领域我们都能用;从指标方面来看,我们的指标不比他们差,差距主要是部分差别化的产品他们要丰富一些,稳定性稍微好一些。


问:差别化主要是哪些方面?

答:比如在橡胶输送带领域,经过处理结合力方面要好一些。


问:成本方面比他们的对位芳纶高一些?

答:没有相关数据,我们感觉可能是稍微高一些,个人分析主要是两方面,一个是我们的规模要小一点,第二是他们的产业链条要更长。


问:有报道说到2025年左右国内芳纶市场的需求会达到2万吨左右,但是我们此次募投项目达产就能做到2万吨?

答:芳纶产品是全球化的市场,正常情况下我们会有一半左右的出口,比如我们的间位芳纶就是这种情况,对位芳纶产能提升之后出口也会提升。


问:公司芳纶的原料都是从哪里采购的?

答:间位芳纶的酰氯我们可以自己提供一部分,部分外购;对苯的酰氯是国内采购,二胺都是外购。


问:咱们芳纶的良品率能达到多少?

答:我们的一等品率都在90%以上。


问:新上项目的设备主要是国产的还是进口的?

答:都有,国产的占比大一些。


问:芳纶行业门槛在哪里?

答:各个方面的,设备没有成套的,都是自己设计、定制的;二是工艺参数方面,没有成熟的工艺包,都是自己摸索;运行期间设备的调整、工艺的调整等。


问:之前公司和超美斯合作过?

答:我们最早和他们签了一个托管框架协议,之前对他们有所了解,最早的想法是如果大家能够走到一起,对整合这个市场是有利的,所以签订了托管框架协议。经过尽调之后发现不太合适,提出了一个新的方案,还在探讨中。


问:;间位芳纶和对位芳纶的自然增速是什么情况?

答:大约年化是10%左右,但是因为行业比较小,年度的波动比较大。


问:对位芳纶全球的总需求是多少?

答:大概是8万-9万吨之间。


问:一等品和次品在质量参数上的差别主要表现在哪些方面?

答:不同领域对性能都有不同需求,比如有要求强度的,有要求模量的。


问:间位芳纶和对位芳纶的技术都来自于自有技术?

答:间位芳纶我们是半引进,来源于前苏联的一个研究院,我们把图纸拿过来做了重新的设计,其实这个设计改动很大,我们做出来了,俄罗斯现在已经没有了;对位芳纶完全是自己研发的。


问:咱们研发团队的人员流动性大吗?

答:不大。


问:对位芳纶和国际品牌的差距是几年?

答:这个说不好,国际上从上世纪70年代开始做,我们是2011年,但是从质量上讲,看平均数、最高值,我们是没什么差距的,差异化、稳定性比它稍有差距。稳定性方面是一个循序渐进的过程,慢慢缩小,在差异化方面,我们原先是没有精力去做,产能大了之后差别化方面可以投入一定精力,适当研究一下。


问:氨纶的差别化占比多少?

答:我们统计的是按照纤度,也就是粗细来统计的,目前烟台这边粗旦丝在20-30%,中旦丝在40-50%,细旦丝是30%左右。


问:利润方面差别化氨纶会比普通的氨纶高多少?

答:氨纶目前来看受价格影响较大,行情我们无法控制,只能尽量往宁夏园区走,把质量、规模做上去,把成本降下来;二是我们尽量做一些差别化品种,比如粗旦丝和细旦丝,价格都要比同行要高,宁夏新项目我们做的是耐高温品种,基本都是差异化品种,我们的目标是维持第一梯队,跟别的同行比差别不要太大。


问:公司2019年和2018年的毛利率变化很大?

答:是的,氨纶历史上的波动一直比较大,公司的老装置比较多,相比同行的波动要更大一些,同行的新装备比较多,我们这几年也是在逐步淘汰老装置。


问:氨纶行业集中度越来越高,主要驱动因素是什么?

答:一个是环保因素,现有的氨纶行业大部分不在化工园里,进园要拿到化工园的土地,还要有资本去投资,大部分中小企业是没有这个实力的,最近几年又增加了排放的要求,一般企业很难拿到指标。


问:氨纶原料主要是从哪里采购?

答:MDI主要是从万华,PTMG是从中石化等几家采购。


问:我们的芳纶和国际品牌相比成本高,一个是规模问题,还有上下游产业链问题,未来我们在规模相同的情况下如何竞争?

答:在我们目前的成本下跟国际品牌竞争还是可以,也不是差很多,后续我们的产能规模提升,成本再下降20%空间还是可能的,从竞争的角度来看没有问题,主要看利润多少,上下游方面,间位我们已经有了,后期对位可能也会考虑。


问:宁夏会有税收优惠?

答:是的,有一些。


问:防护服新标准实施之后,更换频率是怎样用的?

答:有的行业一年,有的行业两三年,根据不同行业工况来区分。防护性能没有损失,防护服也没有损坏的话,理论上可以继续使用。


问:芳纶产品在国外市场的价格差距多大?

答:间位芳纶基本上差别不大,对位芳纶稍微低一些。


问:芳纶全年开工率情况?

答:基本上是满产的。


问:长远来看芳纶的发展空间很大,降低成本有哪些方面?

答:从我们的角度来讲主要是降投资密度,提高生产效率,再是随着我们的体量增加采购成本也会下降。


问:最大的降本环节在哪里?

答:初期主要看投资,降投资密度。


问:氨纶和芳纶下游会有一定重合度吗?公司为什么会上芳纶项目?

答:有一定的偶然性和必然性,必然性是在2000年之前国内只有两家氨纶企业,2000年之后很多民营企业进入,国有企业在成本方面不占优势,我们就开始找别的项目,当时烟台纺织工业局有个芳纶项目,他们去考察之后觉得比较难,就把这个项目给了我们,我们经过考察之后觉得技术还可以,但是装备太老,就把图纸拿了回来自己研究,间位芳纶项目就干起来了。


问:明年氨纶和芳纶价格走势如何?

答:氨纶价格已经有下降,有成本的支撑太低的可能性不太大;芳纶从供需情况看趋势是往上的,从产品结构来看2022年高附加值产品的量会起来,结构也会优化。


问:新产能出来之后还需要认证吗?

答:产地变化会再做试验,但是比较简单,认证都已经做过了。


问:芳纶在锂电池隔膜中的应用?

答:现在锂电里面的动力电池涂的耐高温材料以陶瓷为主,用芳纶的从全球来看主要是松下和特斯拉,这个事情研究了很多年了,咱们国家从2015年已经开始了,下游隔膜厂购买了我们的原液去实验,大部分没有进一步进展,有几家连续采购的,但是量不大,最近热度起来了,我们又重新调研了一下。他们反映采购我们的芳纶原液去涂覆成本增加很多,根据我们的分析涂芳纶增加的成本不会很大,造成成本增加主要是小批量采购价格偏高,而且带有溶剂,下游厂家溶剂不能回收,增加环保压力,提高成本,最近公司团队在调研这个项目,我们如果进入的话,溶剂回收经验很充足,能循环使用,环保方面也不需额外增加成本。


问:各产品的销售模式?

答:氨纶以经销为主,芳纶是直销为主。


问:芳纶最近的价格走势?

答:2017年之前小企业的竞争导致低端领域价格很低,整个价格体系在低位,2017年到2019年有一波恢复,现在基本稳定住了。


问:芳纶和超高分子聚乙烯的区别?

答:在恶劣环境,有高温或低温要求的,一般用芳纶,普通环境下可以用超高分子聚乙烯,它的优点是轻量。


问:芳纶纸的情况?

答:这几年增长的也挺快,在新能源领域和蜂窝领域有所增长。


问:2020年芳纶毛利率有所下降,2021年的毛利率又回升了,是什么原因?

答:主要是疫情因素,上半年国内受影响,下半年国外严重,芳纶出口受到一定影响;对位芳纶方面宁夏新项目是6月底投产,刚开始有些调试丝价格偏低,现在生产正常了,毛利率情况就恢复了。


泰和新材主营业务:氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2021三季报显示,公司主营收入32.82亿元,同比上升94.77%;归母净利润7.31亿元,同比上升300.97%;扣非净利润7.06亿元,同比上升357.68%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入11.56亿元,同比上升94.02%;单季度归母净利润2.91亿元,同比上升398.72%;单季度扣非净利润2.76亿元,同比上升451.21%;负债率45.9%,投资收益329.83万元,财务费用995.25万元,毛利率37.75%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为24.2;近3个月融资净流入1.94亿,融资余额增加;融券净流出797.56万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,泰和新材(002254)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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