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玉马遮阳:兴业证券于1月11日调研我司

证券之星 发布于 2022年01月13日 04:21

2022年1月12日玉马遮阳(300993)发布公告称:兴业证券赵树理 韩欣 张志敏于2022年1月11日调研我司。

本次调研主要内容:

问:行业情况

答:根据欧洲遮阳组织2018年发布的信息,目前欧洲遮阳行业从业人员超过50万人,年销售额超过500亿欧元,约合4000亿人民币。2019年度,HunterDouglasGroup营收为36.86亿美金,约合250亿人民币;SergeFerrari营收为1.90亿欧元,约合15亿人民币。在欧洲、美洲、澳大利亚等发达国家与地区功能性遮阳产品已经得到消费者的广泛认可,市场相对成熟,市场占有率达70%以上,且遮阳产品属于家居消费品,进入了建材家居超市,消费者使用更换周期为3—5年。根据中国遮阳协会资料,2019年国内遮阳行业规模为193亿元,2025年将达到500亿元,CAGR达17%。国内功能性遮阳行业起步较晚,市场渗透率不足5%,行业集中度较为分散,企业规模相对较小,功能性遮阳企业TOP3公司合计市场份额占比很少。和发达国家及地区横向比较仍处在较低水平,但随着节能环保概念的提升,绿色建材的推广应用,家装风格的转换,功能性遮阳产品的渗透率和市场占有率将会大幅提升。


问:功能性遮阳产品与布艺产品的区别主要体现在哪些方面?

答:布艺产品仅有遮光功能,难清洗、占用空间大、装配困难、成本高,性价比较低;功能性遮阳产品功能齐全,使用范围广,可满足不同的消费需求,可灵活调节光线强度、装配简单、综合成本较低。


问:公司未来的产能情况?

答:公司募投项目包括高分子复合遮阳材料扩产项目和遮阳用布生产线技术升级改造项目,募投项目产能2021年预计释放20%-30%;2022年预计释放30%-40%;2023年预计释放40%-50%。


问:公司产品是否有价格竞争?

答:经过近年来的持续快速发展,我国功能性遮阳企业已经初具规模,也涌现了部分具有一定竞争力的优势企业,虽目前从事建筑遮阳行业的企业数量众多,就行业整体而言,企业规模普遍较小,产业集中度不高。随着国家绿色、环保、节能意识的普及,简约式装饰风格的导入,功能性遮阳行业将会迎来快速发展。公司涉足该行业较早,产业链已经比较成熟,而且产品研发能力强,产品属于中高端系列,一直引领行业潮流,公司已形成了多项技术专利,掌握着多项关键工艺,随着公司上市及募投项目的达产,公司在行业内的头部效应将会更加凸显,公司的综合竞争力将会进一步提到提升,公司在行业内的龙头地位将更加稳固,公司的自主定价权将会进一步加强,因此,公司的产品不会受到低端产品及低端市场价格战的影响。


问:公司未来毛利情况如何?

答:①公司成本优势明显,公司与主要供应商均有多年的稳定合作关系,上游原材料供应充足,价格公允;公司资金充裕,根据原材料波动规律,公司适时进行了一定量的策略采购,摊簿了原材料的平均价格;技改方面持续不断的投入和工艺改进,生产效率持续提高,质量损失持续下降,摊簿了生产成本。②公司将继续坚持走中高端路线,产品的款式、功能、结构新颖,引领行业潮流,处于市场前端,品质优良,具有较高的性价比,市场认可度较高,较高的新产品成果转化率贡献了较高的毛利。③公司采用差异化的自主定价模式,主要结合市场需求、市场价格、市场竞争程度,产品的差异化程度,产品质量及客户要求,目标市场消费水平等多种因素确定产品报价,并以之为基础与客户协商确定最终的销售价格,较多的创新产品具有一定的产品定价权。综上,公司的产品未来将会继续操持较高的毛利水平。


问:原材料上涨对公司的影响情况?

答:2021年前三季度因为原材料涨价等原因导致公司成本费用增加。结合市场竞争程度及产品品类,2021年10月、11月分别对国内、国际销售产品进行了提价,提价幅度约在3%--5%之间,一定程度上对冲了原材料上涨的影响。根据目前状况,原材料价格基本趋于稳定且有下降趋势。


问:公司是否有往下游延伸的计划?

答:公司将专注于功能性遮阳材料的经营,不断致力于功能性遮阳面料的研发创新,稳妥推进企业规模的持续扩张,打造具有国际竞争力的功能性遮阳面料供应商。目前没有往下游延伸的计划。


问:公司与海外同行的比较优势是什么?

答:公司与海外同行的竞争优势主要体现在:产品性价比较高、生产效率高、定制化响应速度快、新品的创新研发能力快。


问:可调光面料的优势

答:可调光面料是由专用设备一次织造成型兼具遮光部分和透光部分组成的多层结构功能性遮阳面料,其结构复杂,织造难度大,技术含量高。是一种能够实现两层相互错位调光或三层组织结构调光的功能性遮阳面料。可调光面料因其结构新颖、调节光线便捷、美观大方、具有一定的装饰性等特点,对研发创新的要求更高。自进入市场后,快速被市场所接受。公司凭借较强的研发创新能力、过程控制能力及质量保证能力,率先将其批量推向市场,公司采用市场撇脂定价法,具有一定的定价权,定价较高,且该产品用料相对较少,因此,可调光面料具有较高的毛利率。


问:公司的未来规划是什么?

答:未来,公司将心无旁骛,聚焦主业求发展。不断致力于功能性遮阳材料的研发创新,打造具有国际竞争力的功能性遮阳材料供应商。一是积极加快募投项目建设,争取早日投产达效。二是继续加大研发投入,持续抓好产品的研发创新,不断提升新品的成果转化率。三是采取国际开拓、国内渗透的市场开发战略,不断提升产品的市场占用率。四是充分运用资本市场工具,积极稳妥推进企业规模的持续扩张,保持公司经营效益的持续稳步增长。


玉马遮阳主营业务:功能性遮阳材料的研发、生产和销售

玉马遮阳2021三季报显示,公司主营收入3.75亿元,同比上升45.12%;归母净利润1.07亿元,同比上升46.17%;扣非净利润1.04亿元,其中2021年第三季度,公司单季度主营收入1.41亿元,同比上升48.03%;单季度归母净利润4232.71万元,同比上升87.83%;单季度扣非净利润4142.26万元,负债率5.07%,投资收益175.84万元,财务费用-397.88万元,毛利率44.13%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;近3个月融资净流入2600.77万,融资余额增加;融券净流入0.0万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,玉马遮阳(300993)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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