壹财信

华鑫证券:给予盐津铺子买入评级

证券之星 发布于 2022年01月13日 21:56

2022-01-13华鑫证券有限责任公司孙山山对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《理性调整目标,务实向前进》,本报告对盐津铺子给出买入评级,当前股价为80.55元。


  盐津铺子(002847)
  三季报环比改善,利润扭亏为盈
  公司2021Q1-Q3营收16.3亿元,同增13.5%;归母净利润0.77亿元,同减59%。其中2021Q3营收5.64亿元,同增15.3%;归母净利润0.29亿元,同减51%。收入环比2021Q2实现转正增长,归母净利润环比2021Q2实现扭亏为盈。三季度环比改善,系以下几个原因:1)社区团购影响因素进一步减弱;2)公司从二季度开始推新品、砍老品,销售不错;3)通过优化费用投放、调整渠道策略等方式降低成本,提升经营效率。
  调整股权激励目标,2022年营收增速有望加速
  公司于2022年01月03日发布公告,下调2022-2023年股权激励目标,维持2021年营收和扣非净利润增速要求不变。具体调整如下:相比2020年,从此前对2022年营收增速不低于62%下调至38%、扣非净利润增速不低于101%下调至31%,对2023年营收增速不低于104%下调至66%、扣非净利润增速不低于186%下调至101%。即以2020年营收19.59亿元、扣非净利润1.89亿元为基数,要求2022年营收27.03亿元、扣非净利润2.48亿元,2023年营收32.52亿元、扣非净利润3.8亿元。
  我们认为公司结合目前外部客观环境变化和公司实际情况,充分调动经营管理人员的积极性,建立健全公司长效激励机制,客观思考和研究后做出的理性调整预期,利于公司后续工作开展。
  积极调整应对环境变化,预计2022年有良好效果
  目前公司销售的产品主要有:“盐津铺子”系列咸味休闲零食(深海零食、休闲豆制品、蜜饯炒货、休闲素食、休闲肉鱼产品等)和“憨豆先生”系列休闲烘焙点心产品(蛋糕、面包、薯片、沙琪玛、果冻布丁、糖果巧克力饼干等)。2020年起,公司的中长期战略已升级为“两多三全”,即“多品牌、多品类,全渠道、全产业链、(未来)全球化”。公司产品已进入36家大型连锁商超的2988个卖场,覆盖沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等跨国超大型连锁超市和华润万家、步步高、家润多、人人乐、天虹百货等国内知名连锁商超;拥有经销商1206多家,覆盖全国31个省、自治区和直辖市。
  2021H1公司在后疫情时代主动进行业务转型调整,积极应对社区团购等带来的渠道变革:一是积极尝试多种商超渠道的费用投放方式和效率,精准调整商超中岛投放方向和级次,加速渠道下沉;二是大力挖掘供应链潜力聚焦核心品类(细分市场有体量、有成长空间、未形成垄断、公司有优势),主推辣卤和深海零食(如鳕鱼豆腐、鳕鱼肠等);三是加大研发力度打磨产品力,散装称量产品协同定量装产品发展,用不同产品组合覆盖全渠道。目前公司定量装产品营收占比近20%。定量装招商目前已超300家,将进入便利店系统、夫妻老婆店、零食店、校园店全覆盖,主要覆盖三线城市以下及一二线城市主城区。
  盈利预测
  经过2021H1调整,我们认为公司在正确道路上行进。我们看好公司在产品和渠道上改革。我们预计公司2021-2023年EPS为1.32/2.26/3.24元,当前股价对应PE分别为61/36/25倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。
  风险提示
  宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料上涨风险、商超客流量减少等。

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为102.84;证券之星估值分析工具显示,盐津铺子(002847)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多