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开源证券:给予美畅股份买入评级

证券之星 发布于 2022年01月14日 21:11

2022-01-14开源证券股份有限公司刘强对美畅股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:细线技术拓宽安全边际,需求带动业绩高速增长》,本报告对美畅股份给出买入评级,当前股价为66.54元。


  美畅股份(300861)
  提销量降成本,金刚线龙头2021年业绩重回高增长
  公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为6.84-8.36亿元,同比增长52.11%-85.91%。业绩增长的主要原因是公司扩充产能的同时开拓下游客户,实现产品销量大幅提升。且新产品的竞争程度较低,价格下降压力较小。降本增效使金刚线业务盈利继续保持在较高水平。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到8.34/10.17/11.94亿元,EPS分别为2.08/2.54/2.99元/股,当前股价对应市盈率分别为31.8/26.0/22.2倍,维持“买入”评级。
  细线化技术维持高盈利,有效拓展安全边际
  公司领先的细线化技术契合下游硅片薄片化需求,维持了较高的盈利水平。目前公司可生产的金刚线已突破36μm,主要产品为42μm,领先于同行业主流产品的45μm,顺应下游硅片薄片化趋势对细线的需求。虽然硅料涨价给硅片带来较大的压力,但金刚线在硅片总成本中的占比仅为5-8%,降成本压力不易传导至金刚线,且得益于公司的细线技术领先,产品竞争程度较低,因此未来价格下降压力较小。随着公司的进一步降本增效,我们预计2021-2023年公司金刚线的毛利率仍能维持在60%以上,相比于同行业40%以下的平均水平,安全边际较宽。
  整合上游、改造投产,叠加下游需求增长,公司业绩有望保持高速增长
  (1)上游:母线占金刚线成本的40%。在2020年收购宝美升后,公司实现母线的自主供应,有望进一步降低金刚线成本;(2)产能:2021年公司完成对“单机六线”生产线的改造,使现有产能提升50%。此外,在新的500条高效生产线逐步投产后,预计2021年底产能将达到7000万公里,2022年有望达到1亿公里;(3)需求:根据CPIA预测,2022年硅片需求有望达到245GW,同比增长93%,按每GW线耗37.5万公里计算,新增金刚线需求有望超9000万公里;此外,硅料价格持续维持高位,细线化将使硅片每GW耗线量增加,有望促进金刚线销量进一步增长,从而带动公司业绩保持高速增长。
  风险提示:细线化技术发展停滞,成本下降缓慢,下游硅片需求不及预期

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;证券之星估值分析工具显示,美畅股份(300861)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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