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华鑫证券:给予巴比食品买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 22:01

2022-04-30华鑫证券有限责任公司孙山山对巴比食品进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,团餐继续发力》,本报告对巴比食品给出买入评级,当前股价为30.43元。


  巴比食品(605338)
  事件
  2022年04月28日晚间,公司发布2022年一季报:2022Q1营收3.1亿元(同增22.4%),归母净利润0.01亿元(同减89%),扣非净利润0.39亿元(同增193%)。
  投资要点
  业绩符合预期,公允价值扰动净利润
  公司2022Q1营收3.1亿元(同增22.4%),归母净利润0.01亿元(同减89%),扣非净利润0.39亿元(同增193%)。扣非快于净利润增速系公司间接持有东鹏饮料股份致公允价值变动收益减少(影响净利润0.38亿元)所致。2022Q1毛利率27.4%(同增4.7pct),系团餐高增长发力。2022Q1净利率0.38%(同减5pct),系公允价值变动所致。2022Q1销售费用率4.37%,同减7.5pct,系公司产品策略调整缩减对应费用投放所致。2022Q1末合同负债0.06亿元,环增和同增均为0.01亿元。2022Q1经营活动现金流净额-0.19亿元(同增12%),其中回款3.49亿元(同增24%)。
  武汉门店纳入麾下,团餐业务继续高增长
  分门店来看,2022Q1末公司共有4177家门店,净增加716家门店,系公司纳入收购武汉门店所致,其中巴比门店247家。我们预计一季度加盟商门店同比口径下增长两位数。2022Q1末共有30家经销商,新增9家。
  分产品来看,2022Q1食品类营收2.78亿元(同增23%),占比90%;其中面点类营收1.27亿元(同增45%),占比41%;馅料类0.70亿元(同减1%),占比22.5%;外购食品类0.81亿元(同增19%),占比26%。2021年包装及辅料0.21亿元(同增20%),占比7%;服务费0.1亿元(同增9%),占比3.4%。
  分渠道来看,2022Q1加盟营收2.32亿元(同增13%),占比75%;直营营收0.07亿元(同增74%),占比2%;团餐营收0.64亿元(同增60%),占比21%,团餐继续高增长,其中经销商团餐0.12亿元(同增158%),占比4%。
  分区域来看,2022Q1华东地区营收2.83亿元(同增22%),占比91%,成熟市场增速平稳;华南地区营收0.18亿元(同增8%),占比6%;华北地区营收0.08亿元(同增68%),占比2.5%;其他地区营收0.01亿元,占比0.3%。
  组织架构清晰,门店目标新增超700家
  当前公司组织架构清晰,升级团餐事业部为大客户事业部,明确业务定位;升级巴比商城为电商经营中心,结合第三方平台,加强业务扩展;将信息管理中心升级为数字化研发中心,强化公司数字管理能力,新建智能化工厂等。
  2022年公司主要举措:1)稳定扩大产能,推进南京、上海与武汉项目建设,提升华北、华南工厂产能利用率,推动业务全国化布局;2)拓展连锁门店与团餐大客户两大核心业务,2022年目标新增至少700家门店;3)保持研发和创新核心产品,丰富两大核心业务产品种类;4)通过新媒体、直播带货等营销手段,提升品牌影响力;5)强化人力资源建设,重点开展选拔人才、培育人才、发展人才工作;6)推进兼并收购,扩大销售规模和市场份额。
  盈利预测
  当前公司门店盈利能力持续改善叠加团餐业务持续高增长,我们认为公司2022年有望再上一个台阶,业绩有望进一步释放。我们预计2022-2024年EPS为1.09/1.33/1.59元,当前股价对应PE分别为28/23/19倍,维持“推荐”投资评级。
  风险提示
  宏观经济下行风险、疫情拖累消费、开店不及预期、原材料上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.67%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.67亿,根据现价换算的预测PE为28.44。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为39.79。证券之星估值分析工具显示,巴比食品(605338)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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