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财通证券:给予锦江酒店买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 17:26

2022-04-30财通证券股份有限公司李跃博,刘洋对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《境内疫情拖慢复苏进程,境外业务快速恢复》,本报告对锦江酒店给出买入评级,当前股价为53.7元。


  锦江酒店(600754)
  季报点评
  公司发布2022年一季度业绩公告。2022年Q1,公司实现营业收入23.22亿元/+0.97%;实现归母净利润-1.2亿元,较上年同期减亏0.63亿元;扣非净利润-2.18亿元,较上年同期亏损扩大0.57亿元;实现毛利率23.3%/-14.4pct。
  境内业务承压,境外业务快速恢复。2022年Q1,公司食品及餐饮业务营收0.6亿元/-9.82%,酒店业务营收22.6亿元/+1.29%。境内酒店实现营收16.9亿元/-8.23%,其中前期服务费收入1.1亿元/-29.13%,持续加盟费收入6.9亿元/+3.09%。Q1卢浮实现营收0.8亿欧元/+61.22%,实现归母净利润-0.2亿欧元,较上年同期减亏289万欧元。
  境内RevPAR恢复至19年73%,境外RevPAR恢复80%。2022Q1,公司中国境内RevPAR为104元/-10.7%,恢复至2019同期的72.6%;OCC为50.8%/-8.1pct,同比19年-19.7pct;ADR为206元/+3.6%,同比19年+0.8%。2022Q1境内中端和经济型酒店RevPAR分别恢复至2019年的64.7%/65.5%。Q1境外RevPAR为26欧元/+47.3%,恢复至2019年同期的79.8%。
  拓店维持较高质量,储备店增多。2022Q1净开业酒店144家(新开232家/退出88家)。其中中端酒店净开142家,占净开业总数的98.6%;加盟店净开148家,整体加盟化率提升至91.5%。截至22年Q1,公司Pipeline为4870家,较2021年底增加110家,公司储备店较为充足。
  盈利预测及投资建议:公司短期将受益于行业供需关系的改善。中长期来看,公司拓店“质”“量”均领跑同业,同时内部整合将带来治理效率提升。考虑到近期国内疫情反复,下调公司2022-2024年归母净利润为5.4/18.7/22.8亿元,对应EPS0.50/1.74/2.13元,对应动态PE106.5/30.8/25.2倍。
  风险提示:疫情反复风险;拓店数量及结构不及预期;整合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为62.35%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.68亿,根据现价换算的预测PE为59.67。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级19家,增持评级14家;过去90天内机构目标均价为61.72。证券之星估值分析工具显示,锦江酒店(600754)好公司评级为2.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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