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光大证券:给予振华科技买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 15:01

2022-04-30光大证券股份有限公司王锐对振华科技进行研究并发布了研究报告《2021年报点评:21年归母净利润同比增长146%,高速增长有望持续》,本报告对振华科技给出买入评级,当前股价为105.71元。


  振华科技(000733)
  事件:公司发布 2021 年报,公司全年实现营业收入 56.56 亿元,同比增长43.20%;实现归母净利润 14.91 亿元,同比增长 146.21%;经营规模和效益均实现了持续快速增长。公司同时发布 2022 年一季报, 22Q1 实现营业收入 18.86亿元,同比增长 44.16%;实现归母净利润 6.07 亿元,同比增长 146.21%。
  利润水平同比显著提升,半导体分立器件、集成电路业务增速更高: 2021 年公司综合毛利率为 60.82%,同比提高 7.25PCT;综合费用率为 28.73%,同比下降 1.08PCT;净利率(归母)为 26.36%,同比提高 11.03PCT。从披露的各子公司数据来看,净利润均实现了较好增长,其中主要业务为半导体分立器件业务的子公司振华永光净利润同比增长 138.22%,主要业务为集成电路的子公司振华微电子净利润同比增长 99.93%,增速高于其他业务子公司;由于利润占比较大,上述两家公司利润的高速增长,是公司整体利润实现高速增长的重要因素。
  资产负债表科目反映公司积极备产、订单充足:至 21 年末,预付账款同比增长64.04%;存货同比增长 68.32%,其中增长较多的为原材料及发出商品;预付账款、存货等科目的增长反映了公司积极准备以维持后续生产。公司应收账款同比增长 12.82%;合同负债同比增长 525.75%,应收账款及合同负债的增加,反映了公司获得的订单金额持续增长。经营活动现金流转负为正,且改善幅度较为明显,主要因为销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。22Q1 应收账款、预付账款、存货等科目同比环比均保持增长,进一步反映了下游持续增长的需求。
  计划非公开发行,把握市场机遇,进一步提升竞争力:22 年 4 月 27 日,公司公告 2022 年度非公开发行股票预案,拟募集不超过 25.18 亿元投向半导体功率器件产能提升、混合集成电路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生产线建设、继电器及控制组件数智化生产线建设、开关及显控组件研发与产业化能力建设等项目。通过新一轮募投项目的建设,有利于把握市场机遇,进一步提升竞争力。
  盈利预测、估值与评级:公司 21 年及 22Q1 净利润实现了大幅增长,毛利率明显提升,订单持续增加,积极备货生产。我们上调公司 2022-23 年的盈利预测28.36%/26.31%至 22.03 亿元/27.19 亿元,并预测 2024 年盈利 32.59 亿元,2022-24 年 EPS 分别达到 4.25/5.25/6.29 元,当前股价对应 PE 分别为 23/18/15X。公司是国内军工电子元器件龙头企业,产品广泛应用于国内航空航天等重点领域。新型电子元器件业务在重点应用领域刚性需求和国内高技术产业转型升级驱动下,规模、效益有望实现持续、快速地增长。维持公司“买入”评级。
  风险提示:新型高可靠产品研发进度不及预期的风险;防务电子元器件市场竞争加剧带来的竞争风险;国防政策调整风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.96亿,根据现价换算的预测PE为24.93。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为142.38。证券之星估值分析工具显示,振华科技(000733)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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