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天风证券:给予长海股份买入评级,目标价位20.52元

证券之星 发布于 2022年04月30日 14:56

2022-04-30天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,武慧东对长海股份进行研究并发布了研究报告《Q1业绩超预期,单季度净利率再创新高》,本报告对长海股份给出买入评级,认为其目标价位为20.52元,当前股价为16.7元,预期上涨幅度为22.87%。


  长海股份(300196)
  公司 22Q1 实现归母净利润 2.3 亿元,同比增长 115%
  公司发布 22 年一季报,实现收入 7.5 亿,同比增长 36.1%,归母净利润 2.3亿元,同比上涨 115%,扣非归母净利润 1.8 亿元,同比上涨 80%,非经营性损益主要是公司非流动资产处置损益 4552 万元(主要是铑粉出售)。 一季度国外需求高涨,带动公司玻纤业务量价齐升,我们认为行业高景气有望延续,继续看好公司成长性。
  Q1 玻纤业务量价齐升, 高景气有望延续
  我们预计公司一季度玻纤业务实现量价齐升,销量方面,公司 21 年 10 万吨粗纱生产线顺利投产, 22 年将开始放量; 价格方面,根据卓创资讯, 22Q1国内玻纤价格同比小幅上涨,另一方面,一季度全国玻纤出口需求高涨,玻璃纤维纱及制品合计出口 54.55 万吨,同比大幅增长 49.7%,出口吨均价1746 美元/吨,同比基本持平,我们预计公司 Q1 出口收入占比或有所提升,且出口价格更高,带动整体售价上涨。 全年来看,我们认为出口需求将继续保持高景气,且在碳减排政策下,新能源行业面临较大的发展机遇,风电装机量及新能源车需求量有望维持较快增长,带动玻纤纱需求提升,我们预计公司全年销量有望继续增长。
  毛利率环比/同比继续上涨, 单季度扣非归母净利率创历史新高
  22Q1 公司整体毛利率为 38.8%,同比提升 5.8pct, 环比提升 4.6pct, 我们预计主要系海外收入占比提升所致。 Q1 期间费用率 10.7%,同比-1.0pct,其中销售/管理/财务费用率同比分别-2.1/-0.6/+1.7pct, 销售费用率下降主要系包装及服务费转入营业成本所致, 财务费用率上涨系可转债利息费用增加所致, 最终实现扣非归母净利率 24%,同比/环比分别提升 5.8/4.6pct,单季度净利率创下历史新高,我们预计未来有望继续维持高位。
  成长性有望开始兑现,维持“买入”评级
  我们判断 22 年玻纤行业高景气有望延续,价格中枢或仍维持高位, 募投项目新增产能将继续消化,支撑收入增长,中长期看,公司将继续推进各项目的建设(包括 60 万吨玻纤纱项目以及薄毡等制品产能), 成长性有望开始兑现。维持 22-24 年盈利预测 7.0/8.4/9.8 亿元, 维持公司 22 年 12 倍目标 PE,对应目标价 20.52 元, 维持“买入”评级。
  风险提示: 公司投产进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券方晏荷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.08%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.01亿,根据现价换算的预测PE为9.71。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为22.82。证券之星估值分析工具显示,长海股份(300196)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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