壹财信

光大证券:给予海天味业买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 14:56

2022-04-30光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对海天味业进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评报告:疫情扰动短期承压,静待需求改善》,本报告对海天味业给出买入评级,当前股价为81.52元。


  海天味业(603288)
  事件:海天味业发布2022年一季报。报告期内,公司实现营收/归母净利润72.10/18.29亿元,yoy+0.72%/-6.36%,扣非后归母净利润17.91亿元,yoy-5.49%。
  调味品业务承压,经销商数量缩减。
  受疫情影响,餐饮复苏不及预期,且部分地区物流受阻,公司2022年一季度业务整体承压:(1)分产品看,酱油/蚝油/酱类/其他调味品分别实现营收40.76/11.31/8.07/7.68亿元,yoy-5.03%/-3.17%/-8.61%/+9.70%;(2)分地区看,东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收13.77/12.13/14.82/18.86/8.25亿元,yoy+5.61%/+6.02%/-9,27%/+0.37%/-7.25%;(3)从渠道上看,22Q1公司共净减少291家经销商,截止到一季度末共有经销商7139家,东部/南部/中部/北部/西部分别净减少31/78/77/27/78家,2022Q1公司线上/线下渠道实现收入2.93/64.90亿元,yoy+202.23%/-3.90%。
  原材料价格上涨致22Q1公司盈利承压。
  (1)22Q1公司销售毛利率为38.17%,同比/环比变动-2.77pct/+0.04pct,主要系原料大豆和包材价格上涨。(2)22Q1公司销售费用率为5.43%,销售费用率同比下降0.27pct。(3)22Q1公司管理费用/研发费用率为1.35%/2.56%,管理费用率同比增加0.20pct,研发费用同比下降0.36pct。(4)综合来看,22Q1公司销售净利率达25.39%,比去年同期下降1.93pct。
  积极应对疫情冲击。
  疫情影响下,公司采取多项措施积极应对:1)积极开展团购业务;2)加速布局线上业务;3)进入保供名单。当前虽然渠道库存偏高,但在提价抬升利润空间+经销商资源聚焦化的共同作用下,经销商积极性有所增加,库存有望随着终端需求恢复得到改善。公司在C端影响力持续增加,未来随着疫情缓解B端恢复,公司有望恢复增长达成全年目标。
  盈利预测、估值与评级:我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为74.77/87.21/100.71亿元,折合2022-2024年EPS分别为1.61/1.88/2.17元,当前股价对应PE分别为51x/43x/38x,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动,食品安全问题,品类拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利76.29亿,根据现价换算的预测PE为45.04。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有39家机构给出评级,买入评级24家,增持评级14家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为101.02。证券之星估值分析工具显示,海天味业(603288)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多