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光大证券:给予三七互娱买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 14:51

2022-04-30光大证券股份有限公司付天姿对三七互娱进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:自研发行实力持续验证,游戏出海带来第二增长极》,本报告对三七互娱给出买入评级,当前股价为24.15元。


  三七互娱(002555)
  事件:三七互娱发布2022年第一季度报告,公司2022Q1营业收入为40.89亿元,同比增长7.11%;归母净利润7.60亿元,同比增长550.80%;扣非归母净利润7.62亿元,同比增长19774.29%。
  点评:1)公司2022年Q1归母净利润同比上升550.80%,主要系与2021年Q1运营的游戏产品生命周期不同,同时公司精细化运营成效凸显,存量产品生命力不断激活,海外业务同步推进,促使公司业绩稳健发展。2)2022年Q1销售费用为23.07亿元,同比下降17.62%,主要系公司2021年Q1新上线游戏产品数量增加,上线初期加大流量投放,2022年Q1游戏业务逐步回收而减少买量所致。我们预计,随买量市场竞争边际改善,公司Q2盈利能力有望进一步增强。
  游戏进入回收期,业绩触底反弹。2021年Q1新上线的《荣耀大天使》《斗罗大陆:武魂觉醒》等多款游戏在2022年Q1已进入成长期,公司对产品不断打磨调优与精细化运营,已上线运营项目表现优异,产品生命周期不断延长,为公司业务的稳健发展打下坚实基础,未来有望积累更高的流水收入。
  海外业务再度提速,出海成效显著。面向全球市场发行的《斗罗大陆:魂师对决》《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀,在2022年Q1公司海外市场营业收入超14亿元,同比增长超45%,公司海外营业收入占比不断提升。
  储备产品丰富,看好业绩增长弹性。公司面向海内外市场储备近40款MMORPG、SLG、卡牌及模拟经营等品类的重磅产品。公司多款储备游戏已发放版号,如《空之要塞:启航》(截至2022年4月,TapTap评分8.8,4.9万人预约)、《传世之光》、《曙光计划》、《最后的原始人》等;2022年4月,版署时隔8个月重发版号,公司的《梦想大航海》成为首批获发版号的重点游戏之一。
  盈利预测、估值与评级:自研产品《斗罗大陆:魂师对决》等产品表现亮眼,有望为业绩增长提供强劲动力;海外业务成为业绩增长的主要驱动引擎;公司产品储备丰富,我们看好版号重发后的业绩增长弹性。我们维持22-24年净利润预测32.26/36.88/41.77亿元,同比增长12.2/14.3/13.3%;现价对应22-24年PE17/15/13x,维持“买入”评级。
  风险提示:海外竞争或将加剧,行业政策收紧,买量成本持续上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券文浩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.55%,其预测2022年度归属净利润为盈利33.12亿,根据现价换算的预测PE为16.21。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级28家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为30.53。证券之星估值分析工具显示,三七互娱(002555)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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