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光大证券:给予润达医疗买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 14:46

2022-04-30光大证券股份有限公司林小伟对润达医疗进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评:立足优势延伸布局,核心业务稳健增长》,本报告对润达医疗给出买入评级,当前股价为9.1元。


  润达医疗(603108)
  事件:公司发布2021年年报,业绩基本符合我们预期。2021年公司实现营收88.60亿元,同比增长25.33%;归母净利润3.80亿元,同比增长15.23%,扣非归母净利润3.71亿元,同比增长14.92%。2022年第一季度公司实现营收21.69亿元,同比增长7.34%;归母净利润0.41亿元,同比下降53.96%,扣非归母净利润0.37亿元,同比下降56.37%。
  点评:
  IVD综合服务商龙头,核心业务稳健增长:2021年公司实现营业收入88.60亿元,同比增长25.33%,实现归母净利润3.80亿元,同比增长15.23%。2021年内全国疫情持续得到有效控制,公司各项业务恢复迅速。分产线来看,集约化业务/区域检验中心业务实现营业收入25.15亿元,同比增长20.52%,全年净新增集约化和区检中心客户13家;工业板块实现营业收入5.02亿元,同比增长21.19%,公司自主品牌销售渠道拓展,集约化业务协同作用显现;第三方实验室业务收入3.53亿元,同比增长125.60%,新冠相关业务贡献增量。
  商业综合服务优势明显,自产业务研发高投入:截至2021年底,公司服务的医疗机构已达4,000余家,其中为院内实验室提供整体运营管理服务核心客户达391家,在全国范围内积累了优质的客户资源,优势明显。此外,公司继续加大研发自产产品,对原有产品不断进行技术升级,立足差异化竞争。2021年,公司研发费用1.23亿元,同比增长40.88%,在巩固糖化、质控等产品国内领先地位的基础上,公司在临床质谱仪、数字化检验信息系统等领域不断取得新突破,推出ARP-6465MD三重四级杆临床质谱仪、MQ-8000新一代糖化血红蛋白仪、润达慧检-人工智能解读检验报告系统等产品。
  对内业务整合搭建平台,对外战略合作布局新领域:内部管理方面,公司计划将持有11家股权转让给公司全资子公司杭州惠中诊断技术有限公司,以充分发挥公司渠道积累的平台价值及售后优势,加强自产业务整合,提高工业板块自产业务的整体经营效率。外部合作方面,公司与全球IVD巨头奥森多展开业务合作,加速在IVD产品市场的布局;公司还与利德曼、太阳生物、上海儿童医学中心、上海美华妇儿医院等达成战略合作,以全面实现供应链上下游资源共享共赢;此外,公司与凯莱谱就临床质谱业务开展深度合作,以加强在新领域的布局。
  盈利预测、估值与评级:考虑到22年第一季度华东和东北疫情将对公司营收产生较大影响,并可能影响公司相关渠道拓展进度,我们下调公司22-23年EPS为0.72/0.87元(原预测为0.88/1.10元,分别下调18%/21%),并引入24年EPS为1.03元,同比增长9.73%/21.35%/17.43%,考虑到公司为IVD综合服务商龙头,商业板块渠道优势明显,工业板块内生外延发力产品端,为业绩带来较大弹性,继续维持“买入”评级。
  风险提示:产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券宋硕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.21亿,根据现价换算的预测PE为8.5。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。证券之星估值分析工具显示,润达医疗(603108)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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