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华鑫证券:给予怡合达买入评级

证券之星 发布于 2022年04月30日 14:41

2022-04-30华鑫证券有限责任公司范益民对怡合达进行研究并发布了研究报告《新兴产业需求旺盛,FA零部件保持高景气》,本报告对怡合达给出买入评级,当前股价为66.62元。


  怡合达(301029)
  自动化设备进口替代推动国产 FA 零部件崛起
  随着我国适龄劳动力数量减少、劳动力成本上升、国家产业政策支持,以及 3C、锂电、光伏、汽车、工业机器人、医疗检测、半导体等下游行业产能持续扩张等多方面因素的促进下, “机器换人”已成为必然趋势。 自动化设备行业市场容量较大且总产值保持增长趋势, 同时推动自动化设备零部件行业市场规模的增长, 2020 年我国机械通用零部件行业总产值达到 4,763 亿元,工业自动化控制市场规模从 2016年的 1428 亿元增长至 2020 年的 2063 亿元, CAGR 达9.63%。据工控网, 2022 年我国工业自动化控制市场规模将达到 2360 亿元。 此外,我国自动化零部件行业市场分化明显,德国、日本等传统工业强国在自动化零部件的高端领域仍占据重要地位。而随着我国制造业的转型升级,在 3C、高端机床、半导体、新能源等领域涌现一批国产自动化设备企业, 推动了我国设备及零部件国产化率进一步提升。
   新兴产业需求旺盛, 一站式解决方案拓宽护城河
  我国锂电、光伏、 半导体、 工业机器人等行业需求旺盛,显著提升了上游 FA 零部件景气度。 据 GGII, 2021 年我国新能源汽车产量为 355 万辆,同比增长 160%,而锂电生产设备需求达 575 亿元, 同比增长 100%; 据 IRENA, 2021 年全球光伏新增装机量为 133GW,同比增长 19%; 据 SIMI, 2021 年全球半导体设备销售额达 1026 亿美元,同比增长 44%。其中,我国大陆再次成为全球最大的半导体设备市场,销售额达 296 亿美元,同比增长 58%,占全球比重达 41.6%。公司FA 零部件主要面向新兴产业, 2021 年底公司已具备 110 万个 SKU 能力, 为客户零部件提供一站式采购的能力得到进一步加强。 在产能扩张方面, 公司在 2021 年建成了高密度动态存储、 智能物料配送、全自动拣选的密集式自动化立体库。 立体库的建立大幅提升存储和出货效率, 2021 年年订单处理量约为 76 万;出货总项次约 330 万。 公司在 FA 零部件领域龙头地位稳固, 在新兴产业高景气推动下,公司收入规模和渗透率有望得到进一步提升。
  盈利预测
  预计公司 2022-2024 年收入分别为 25.2 亿元、 34.8 亿元、47.0 亿元;归母净利润分别为 5.77 亿元、 8.26 亿元、 11.4亿元, 当前股价对应动态 PE 分别为 38、 27、 19 倍。 维持“ 推荐” 评级。
  风险提示
  下游工业自动化行业景气波动风险; 新产品开发风险; 市场竞争加剧盈利能力下降风险; 公司规模扩张面临的管理风险;新冠疫情反复引致的下游需求下降风险等。

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为97.9。证券之星估值分析工具显示,怡合达(301029)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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