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华安证券:给予西藏矿业买入评级

证券之星 发布于 2022年05月05日 20:41

2022-05-05华安证券股份有限公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对西藏矿业进行研究并发布了研究报告《量价齐升助业绩大增,锂盐产能释放可期》,本报告对西藏矿业给出买入评级,当前股价为34.58元。


  西藏矿业(000762)
  主要观点:
  公司事件
  公司发布2021年度报告以及2022Q1季度报告。2021年公司实现营业收入6.44亿元,同比增长68.18%,实现归母净利润1.4亿元,同比增长388.89%,实现扣非后归母净利润1.12亿元,同比增长302.98%。2022Q1公司实现营业收入5.53亿元,同比增长159.18%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长557.72%,实现扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长519.8%。
  双主营产品量价齐升,助力公司业绩高增
  1)锂盐业务:产销量方面,2021年公司生产锂精矿9016吨,同比+96.00%,分别销售工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿408.05吨、303.78吨、783.35吨、6370.49吨,同比+196.59%、+100%、+115.68%、+1691.27%;价格方面,受益于行业高景气状态,锂盐价格大幅提升,2021年国内电池级碳酸锂市场均价约为12.26万元/吨,同比+168.9%,目前涨至47.54万元/吨;氢氧化锂市场均价约为11.41万元/吨,同比+120.3%,目前涨至49.09万元/吨。2)铬类业务:报告期内,公司铬类产品产销规模实现增长,21年公司生产铬类产品14.1万吨,同比+24.2%;销售铬类产品14.9万吨,同比+35.6%,其中销售自产铬矿石13.9万吨,同比+632.7%。
  积极推进盐湖开发进程,锂盐放量可期
  公司抓住新能源市场机遇,积极推进盐湖开发进程:①扎布耶一期优化项目计划扩产至1万吨锂精矿(品位50%-70%);②重启扎布耶二期项目投建,实施万吨电池级碳酸锂项目,预计于2023年7月建成,2023年9月运行投产;③与久吾高科签订百吨氢氧化锂中试技改合同,目前正在对不同工艺路线进行验证,中试成功后,将考虑万吨级氢氧化锂项目建设。随着锂盐产能稳步释放,公司业绩增长将得到保障。
  公司发布五年战略规划,持续实现高质量发展
  公司将加快做强做大矿产主业,在铬产品方面,公司计划将通过勘探、再建、整合提升产量,2022年实现扩产15万吨,2023年铬矿做到20万吨/年,打造“中国铬都”产业名片,目标成为清洁能源钢铁示范性企业。在盐湖方面,公司将推进西藏扎布耶盐湖提锂后续开发工作,整合区内盐湖资源,持续开展新工艺研发,2025年底前形成3-5万吨锂盐规模。此外,五年规划中公司确立了总额7.85亿元的五项投资计划、61.51亿元的固定资产投资规模,为资源开发、产业链布局提供资金保障。
  投资建议
  我们预计公司2022-2024年的营收为18.6/23.1/32.6亿元,同比增长188.0%/24.6%/40.9%;归母净利润为7.1/8.0/12.2亿元,同比分别增长407.5%/12.3%/52.5%;当前股价对应PE为25X、23X、15X,维持“买入”评级。
  风险提示
  锂盐、铬铁矿等主营产品价格波动风险、公司在建项目进度不及预期、市场需求不及预期等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为63.16。证券之星估值分析工具显示,西藏矿业(000762)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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