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天风证券:给予倍轻松买入评级

证券之星 发布于 2022年05月05日 18:01

2022-05-05天风证券股份有限公司刘章明,杨松,吴慧迪对倍轻松进行研究并发布了研究报告《2021年线上收入同增58.44%,发布股权激励致力长期发展》,本报告对倍轻松给出买入评级,当前股价为48.77元。


  倍轻松(688793)
  倍轻松发布2021年报和2022一季报。2021年整体营收11.90亿元,同比增长43.93%,2022Q1营收2.48亿元,同比增长15.29%。
  分产品来看,收入来源以智能便携按摩器为主,实现销售11.28亿元,占主营收入的94.93%,同比增长36.73%。其中颈部同比增长50.19%,公司为抢占颈部市场,推出新产品,加大了产品投入;其它类同比增长84.25%,主要为腰背部、肩部、健康运动类及促销礼盒套装。
  分渠道来看,2021年公司线上直销渠道收入4.45亿元,同比增长61.87%;线下经销渠道收入1.42亿元,同比增长12.33%;线下直销渠道收入2.97亿元,同比增长33.88%。2022年Q1,公司保持了线上业务的持续高速发展,实现营业收入1.64亿元,同比增长48.77%。线下渠道收入8006万元,同比减少15.38%。
  产品研发方面,公司加大对产业技术研究院的资源投入与支持力度,加快新品研发及产品迭代,预计将于2022年第二季度举办上半年新品发布会。
  公司2021年毛利率56.73%,同比下降1.63pcts,2022Q1毛利率53.92%,同比下降2.77pcts。
  公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为40.75%/3.43%/3.97%/0.59%,同比变化-0.65pcts/-0.03pcts/-0.50pcts/+0.39pcts;2022Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为45.68%/4.38%/6.20%/0.33%,同比变化+3.62pcts/+1.05pcts/+1.27pcts/-0.51pcts。
  2021年归母净利0.92亿元,同比增长29.92%,归母净利率7.72%,同比下降0.83pcts。2022Q1归母净利-0.10亿元。
  倍轻松披露限制性股票激励计划(草案),拟授予149名激励对象的限制性股票数量为177万股,约占激励计划草案公告日公司股本总额的2.87%,行权价为27.4元/股。根据该限制性股票激励计划,对2022-2024年的业绩考核目标分别为:以2021年营收和净利润为基准,2022-2024年营收和净利润均需增长30%/69%/119.70%。
  盈利预测与估值:由于2022年的疫情影响,我们参考公司给出的股票激励方案目标调整了业绩预期,2022-2023年净利润预测前值为2.00亿/3.10亿元,调整后综合预计2022-2024年净利润1.20亿/1.56亿/2.03亿元,对应24/19/14xPE。
  风险提示:原材料价格上涨风险,新品不及预期,门店拓展不及预期,线上拓展不及预期,疫情加剧风险

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级19家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为67.96。证券之星估值分析工具显示,倍轻松(688793)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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