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中泰证券:给予君实生物买入评级

证券之星 发布于 2022年05月05日 18:01

2022-05-05中泰证券股份有限公司祝嘉琦对君实生物进行研究并发布了研究报告《Q1业绩符合预期,关注新冠药及国际化进展》,本报告对君实生物给出买入评级,当前股价为100.7元。


  君实生物(688180)
  投资要点
  事件:君实生物发布2022年第一季度报告,公司报告期内营业收入6.3亿元,同比减少61.02%;归属于上市公司股东的净利润-3.96亿元,同比由盈转亏;归母扣非净利润-4.3亿元;基本每股收益-0.44元。;
  点评:业绩符合预期,PD-1销售回归正常。收入同比下降主要系与上年同期收入中含Coherus因特瑞普利单抗合作项目支付的1.5亿美元首付款;本期营收中包括:1)Coherus行使特异性抗TIGIT单抗(TAB006/JS006)选择权所支付的海外技术许可收入(3,500万美元);2)新冠中和抗体埃特司韦单抗(JS016/LY-CoV016)海外特许权收入;3)PD-1单抗特瑞普利销售收入:2022年第一季度实现销售收入人民币1.1亿元,同比、环比均显著增长,国内市场的销售活动已经走出低谷逐步回归正常。
  新冠产品丰富,关注VV116临床进展:口服核苷类新冠小分子药物VV116正处于国际III期临床阶段,有多项研究正在进行,其中包括1)针对中重度COVID-19的国际III期临床,于2022年3月完成首例给药;2)针对轻中度COVID-19的国际II/III期临床研究(NCT05242042),已于2022年3月在上海市公共卫生临床中心完成首例患者入组及给药,并于全国多地设立临床中心;3)针对轻中度III期临床研究(NCT05341609),VV116对比辉瑞口服药Paxlovid的头对头试验,已于2022年4月完成首例给药。2022年4月28日,香港中文大学临床研究中心宣布将合作进行VV116临床研究。我们认为在当前疫情形势下,新冠口服药物在国内外均有较大供应缺口,我们预计VV116最快将于今年Q3申报并有望于年内获批,具有较大商业价值。
  PD-1海外注册收到FDA完整回复函,预计将于现场核查后顺利获批。5月2日,君实生物公告收到FDA关于特瑞普利鼻咽癌适应症BLA的完整回复信。回复信要求进行一项质控流程变更。君实计划与FDA直接会面,并预计于2022年仲夏之前重新提交该BLA。回信中提到,待完成的现场核查因新型冠状病毒肺炎疫情相关的旅行限制而受阻。具体现场核查时间将另行通知。我们认为回复信中并无提到关于临床试验和数据方面的疑问,预计在现场核查后有望顺利获批。
  创新取得多项进展,继续推进国际化。4月20日,君实生物宣布提名邹建军博士为公司执行董事,聘任其为公司副总经理并担任全球研发总裁,邹博士曾担任恒瑞医药首席医学官。近期,CD112R单抗获得FDA临床批准,特瑞普利治疗小细胞肺癌获得FDA孤儿药资格;4月,公司宣布将于2022年ASCO年会发布自主研发抗BTLA单抗(TAB004/JS004)的临床研究成果。
  盈利预测:在不考虑新冠口服药物VV116的收入贡献情况下,我们预计公司2022-2024年公司收入分别为20.92亿元、31.63亿元,41.1亿元,同比分别增长-48%,51.2%,39.4%。公司创新药管线丰富,产品开发能力强大,具备成长为全球性大型创新药企的潜力,维持“买入”评级。
  风险提示事件:研发和上市不及预期风险、销售不及预期风险、政策不确定性风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券罗佳荣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.89%,其预测2022年度归属净利润为亏损10.91亿。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为100.76。证券之星估值分析工具显示,君实生物(688180)好公司评级为2.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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