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天风证券:给予上海机场买入评级

证券之星 发布于 2022年05月06日 20:50

2022-05-06天风证券股份有限公司陈金海对上海机场进行研究并发布了研究报告《亏损小幅扩大,毛利率持续改善》,本报告对上海机场给出买入评级,当前股价为48.21元。


  上海机场(600009)
  事件
  公司公布2022年一季度业绩,期内公司实现营业收入8.41亿元,同比减少2.94%;归母净利润亏损5.09亿元,亏损同比扩大0.73亿元,基本符合我们预期。
  国内旅客吞吐量下滑明显,国际客流带动免税收入增长
  22Q1上海机场共保障飞机起降7.48万架次,同比减少8.31%;旅客吞吐量548.17万人次,同比下滑17.99%。受一季度国内疫情反复影响,国内旅客吞吐量同比减少20.80%;但国际和地区旅客吞吐量同比增长38.86%,导致公司免税店租金收入同比增长,达到1.17亿元,同比增长27.17%。
  营业成本下降,毛利率提升
  22Q1公司营业成本同比下降7.58%,幅度大于营业收入降幅,毛利率同比提升8.14个百分点,或是因为会计政策变更所致。公司自2022年起对部分固定资产折旧年限进行变更,预计该调整将减少公司2022年固定资产折旧计提约2.54亿元,增加2022年度归属于母公司净利润约1.90亿元。
  上海疫情形势压抑复苏,收购虹桥机场加强枢纽建设
  3月以来受上海疫情反复影响,公司全月共保障飞机起降16072架次,同比21年3月下降54.89%,其中国内和国际飞机起降架次分别同比下降71.16%、7.82%。随着上海疫情形势好转,国内飞机起降架次或明显增长,航空性业务收入也将随之增长。公司收购虹桥机场等资产重组事宜已于4月25日获得证监会核准。我们认为增发股份收购资产虽短期内对EPS有一定摊薄,但有助于平滑上市公司业绩波动,且浦东和虹桥机场未来协同效应大有可为,有利于加快上海国际航空枢纽建设。
  盈利预测
  受一季度全国疫情反复影响,航空客运量同比明显下滑。随着全国疫情形势逐渐企稳,客运量或有所回升。但22年全球和国内疫情蔓延状况仍不明朗,航空客运量的恢复压力较大。我们认为国际航线22年重启希望不大,或将在2023年逐渐放开,国际客流量有望逐步恢复。在此局面之下,公司短期内航空和非航空性收入都将收到较大压制,但公司作为打造上海国际航空枢纽的主要机场,长期商业价值依然突出。我们调整之前对公司2022/2023年净利润预测18.29、27.24亿元至-15.43、28.53亿元,增加2024年归母净利润预测为43.52亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:全球和国内疫情形势加重,国际航线放开时间不及预期,资本支出超出预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券姜楠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为48.94%,其预测2022年度归属净利润为盈利56.99亿,根据现价换算的预测PE为16.29。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级5家,增持评级8家,中性评级3家;过去90天内机构目标均价为60.23。证券之星估值分析工具显示,上海机场(600009)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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