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天风证券:给予蓝色光标买入评级

证券之星 发布于 2022年05月06日 20:45

2022-05-06天风证券股份有限公司文浩,张爽对蓝色光标进行研究并发布了研究报告《疫情等影响短期业绩,元宇宙生态全景版图初现》,本报告对蓝色光标给出买入评级,当前股价为5.5元。


  蓝色光标(300058)
  蓝色光标2021年实现营业收入400.78亿元,同比下降1.11%;实现归母净利润5.22亿元,同比下降27.95%,扣非归母净利润6.55亿元,同比增长11.35%。22Q1公司实现营业收入77.82亿元,同比下降25.11%;实现归母净利润0.33亿元,同比下降91%,扣非归母净利润1.19亿,同比下降42.31%。21年疫情相对20年有所缓解,公司21年全年扣非后业绩稳健增长。22Q1受疫情冲击、海外公司业务出表和限制性股票成本摊销等影响,公司整体业绩在22Q1有所下滑,后续关注疫情进展。
  分业务看,21年公司出海业务持续增长,毛利率稳步提升。2021年全案推广服务实现营收61.55亿元,同比下降19.65%,毛利率17.22%,同比上升3.58pct;全案广告代理业务实现营收33.14亿元,同比下降40.79%,毛利率15.91%,同比上升4.32pct;出海广告投放业务实现营收283.93亿元,同比增长16.30%,毛利率1.74%,同比上升0.31pct;海外公司业务实现营收22.16亿元,同比下降22.41%,毛利率20.75%,同比上升1.02pct。
  资产负债表维持健康,经营性现金流持续高于扣非后净利润。21年9月海外公司业务引进战略投资完成交割,其背负的商誉近18亿元完全剥离。截至2021年末,公司商誉余额降至30.38亿,且均集中持续增长的数字广告和营销服务板块,中短期无商誉减值风险。21年经营性净现金流为7.50亿元,22Q1为2.02亿元,持续保持高于同期归母扣非净利润。
  元宇宙布局全力推进,人、货、场业务生态全景基本搭建完成。公司21年全力投入元宇宙布局,并迅速完成组织架构调整和专业团队的搭建。目前,蓝色光标已经完成全场景业务布局:虚拟人(国风数字虚拟人“苏小妹”、虚拟音乐人K)、虚拟物(上线自有数字艺术品发行平台MEME)、虚拟场景(“蓝宇宙”入驻百度希壤;BlueBoxxRStudios虚拟拍摄影棚于4月正式开棚)每条赛道均有自主IP、技术产品、定制服务三个板块,形成了交叉支撑的业务生态全景。
  投资建议:蓝色光标作为国内营销龙头,在业务能力、产业链布局、大客户、技术前瞻探索等方面领先,近年财务表现也体现了公司规模优势和持续稳健的增长能力。同时,公司基于多年积累的内容创作与运营、广告精准投放、多元渠道连接等能力,布局元宇宙等战略赛道有望打开公司未来业绩与估值空间。根据22Q1业绩及宏观环境,我们下调公司22-23年归母净利润(前值8.01亿/9.77亿元),预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.17亿/8.64亿/9.88亿元,同比增长37.4%/20.6%/14.3%,对应PE分别为19.8x/16.4x/14.4x,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济变化及行业监管对广告投放影响,国内外疫情不确定性,广告主投放意愿不确定性,新业务拓展进度不达预期,商誉减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券朱珠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.88亿,根据现价换算的预测PE为12.5。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为8.09。证券之星估值分析工具显示,蓝色光标(300058)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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