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首创证券:给予九阳股份增持评级

证券之星 发布于 2022年05月06日 20:40

2022-05-06首创证券股份有限公司陈梦,潘美伊对九阳股份进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:Q1外销表现较好,盈利能力短期承压》,本报告对九阳股份给出增持评级,当前股价为15.92元。


  九阳股份(002242)
  事件:公司发布2022年一季报,2022年Q1实现营业收入23.29亿元,同比+3.83%;归母净利润1.66亿元,同比-7.70%;扣非归母净利润1.57亿元,同比-2.67%。
  点评:
  Q1业绩增速放缓,外销表现较好。Q1公司营收小幅增长,业绩增速放缓,我们认为原因一是国内小家电市场需求恢复较慢;二是原材料价格仍处高位使利润端承压。分渠道来看,1)外销:根据公司公告,截至3月底公司向JSGlobal销售商品总金额为0.33亿美元,同比增长约30%,因此我们推测Q1公司外销收入实现良好增长。2)内销:我国小家电内销市场整体承压,Q1我国电饭煲/豆浆机/榨汁机/破壁机产品线上零售额同比分别-13.9%/-21.2%/-26.2%/-15.8%,因此我们预计Q1公司内销出现小个位数下滑。预计后续伴随太空科技新品放量、中腰部产品线价值增高等因素拉动,公司业绩水平有望回升。
  毛利率环比改善,净利率同比小幅下滑。Q1单季公司毛利率为26.63%,同比-4.81pct,环比+3.14pct,毛利率下滑主要为原材料价格上涨叠加会计准则调整影响。Q1单季销售费用率同比-4.73pct至11.03%,主要系疫情影响营销费用投放、会计准则调整影响;管理费用率同比-0.07pct至3.56%;研发费用率同比+0.28pct至3.80%,综合影响下,公司Q1单季净利率同比-0.83pct至6.99%。
  Q1现金流表现优异,经营效率短期承压。2022Q1公司经营现金流净额4.96亿元,同比+375.47%,主要系销售产品、现金流入较去年同期增加所致;经营效率方面,2022Q1公司应收账款周转天数同比增加8.89天至23.64天,应付账款周转天数同比减少12.71天至89.03天,存货周转天数同比增加2.27天至52.52天,短期公司营运能力有所承压,我们预计后续伴随疫情缓解,公司经营效率有望改善。
  投资建议:太空产品推新策略,叠加渠道转型有助于公司业绩释放,维持“增持“评级。公司聚焦中腰部产品,并逐步发力清洁电器等新兴品类,盈利能力有望逐季改善。我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.02/10.12/11.19亿元,对应当前市值PE分别为13/11/10倍,维持“增持”评级。
  风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中国银河李冠华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.35%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.04亿,根据现价换算的预测PE为10.14。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级17家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为20.85。证券之星估值分析工具显示,九阳股份(002242)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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