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信达证券:给予太极集团评级

证券之星 发布于 2022年05月07日 18:31

2022-05-07信达证券股份有限公司对太极集团进行研究并发布了研究报告《国药入主深化改革,Q1营收保持增长毛利率有所提升》,本报告对太极集团给出评级,当前股价为17.55元。


  太极集团(600129)
  事件:太极集团发布2021年年报与2022年一季报,2021年公司实现营业收入121.5亿元(+8.4%)、归母净利润-5.2亿元(-891.88%)、扣非后归母净利润-7亿元(-25.60%);2022Q1公司实现营业收入35亿元(+6.3%)、归母净利润1991.6万元(-20%)、扣非后归母净利润7119.3万元(+104.6%)。
  点评:
  21年营收保持增长,主营业务业绩改善。2021年公司实现收入121.5亿元(+8.4%),归母净利润-5.2亿元(-891.88%),归母净利润下降主要原因为:2020年利润主要为转让成都新衡生房地产开发有限公司95%的股权获得收益40,433.08万元,2021年度公司无重大资产转让收益。扣非后归母净利润为-7亿元(-25.60%),主要原因为:2021年公司实际控制人变更为国药集团后,对非主业和非盈利项目按照战略规划进行清理并拟暂停部分项目,对有减值迹象的资产计提减值准备3.66亿元,并计提员工设定受益计划1.43亿元,累计影响利润金额约5.09亿元。扣除上述因素后,扣非后归母净利润亏损约1.88亿元,比2020年减少亏损约3.67亿元,主营业务业绩有较大改善。2022Q1公司实现营收35亿元(+6.3%)、归母净利润1991.6万元(-20%),销售毛利率为45.37%,同比提升4.97pct。据公告,公司力争2022年营收同比增长15%,通过科学规划“6+1”战略规划产品线,重点抓好战略规划产品在销售环节的节本降费工作,提升盈利能力。
  部分核心品种增长较快,推进供应链建设与终端开拓。2021年分业务来看,1)医药工业实现未抵销收入76.91亿元(+4.55%)。公司坚持主品发展战略,收入增长较快的核心产品有:藿香正气口服液实现销售收入9.20亿元(+33.6%)、急支糖浆实现销售收入2.77亿元(+74%)、洛芬待因缓释片(思为普)实现销售收入4.45亿元(+25%)、小金片实现销售收入3.42亿元(+30%),此外还包括盐酸吗啡缓释片(美菲康)、通天口服液、鼻窦炎口服液和六味地黄丸等产品。公司优化产品结构,积极开发新品新规,增加新品新规23个(含休睡眠品种10个);2)医药商业实现未抵销收入72.96亿元,含批发59.89亿元和零售13.07亿元。公司积极完善供应链建设和开拓医院网络,报告期内新开发等级医院55家,基层医疗机构260家。公司稳步发展直营门店,创新新零售,积极培育线上运营商,开发线上B2B业务及第三终端诊所合作项目,布局主流医药电商C端平台,终端网络布局进一步加强。
  聚焦医药主业,打造“一主两辅”发展战略。1)核心主线:充分发挥“太极(TAIJI)”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力,充分挖掘传统中药、品牌产品、经典名方的市场价值,打造具有科技创新、智能制造等多优势的现代中药;2)并行辅线:打造以麻精药为特色的化药与生物药生产基地;打造川渝地区医药商业领军企业。公司通过内生发展加外延扩张,力争“十四五”末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平。
  盈利预测:公司品牌和品种资源深厚,国药入主创造契机,公司多方面推进经营整改措施,22Q1营收保持增长,毛利率有所提升。公司实施主品战略,推进供应链建设与终端开拓,有望实现中长期高质量发展。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为140.56亿元、163.67亿元和190.63亿元,归母净利润分别为3.78亿元、6.19亿元和7.26亿元,EPS分别为0.68元、1.11元和1.30元。
  风险因素:政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为44.75%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.13亿,根据现价换算的预测PE为15.95。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为24.72。证券之星估值分析工具显示,太极集团(600129)好公司评级为0星,好价格评级为1星,估值综合评级为0.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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