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中泰证券:给予金发科技买入评级

证券之星 发布于 2022年05月07日 17:54

2022-05-07中泰证券股份有限公司谢楠,李博对金发科技进行研究并发布了研究报告《主营产品量价保持增长,成本上涨业绩承压》,本报告对金发科技给出买入评级,当前股价为8.35元。


  金发科技(600143)
  投资要点
  事件: 金发科技发布 2021 年年度报告及 2022 年一季度报告,公司实现营业收入为 401.99 亿元,同比增长 14.65%;归属于上市公司股东的净利润为 16.61 亿元,同比下降 63.78%。 2022 年第一季度公司实现营业收入为 94.57 亿元,同比增长 4.42%;归属于上市公司股东的净利润为 4.21 亿元,同比下降 44.93%。
  点评:
  改性塑料量价齐升,成本上涨业绩承压。 2021 年公司改性塑料产成品销量 174.53 万吨,同比增长 12.84%;营业收入 253.28 亿元,同比增长 24.11%。其中主要的车用材料销量为 61.75 万吨,同比增长 26.82%;主要家电材料销量 37.00 万吨,同比增长 26.28%;主要的电子电气材料销量为 16.90 万吨,同比增长 36.29%;环保高性能再生塑料销量 18.21 万吨,同比增长 31.29%。原材料方面, 2021 年上游化石能源价格上涨传导至下游,原材料的价格整体较 2020 年大幅上涨,公司盈利承压。 2021 年改性塑料板块毛利率 19.72%,同比减少 6.45pct。 2022 年一季度,改性塑料产品产销量分别为 41.83/40.45 万吨,同比下降 6.63%/3.46%,产品均价 14757.68 元/吨,同比上涨 9.08%。 2022 年一季度综合销售毛利率 16.90%,环比增长 3.28pct。
  新材料产品结构持续优化,产能布局成效显著。 2021 年新材料板块实现产成品销量 10.19 万吨,同比增长 29.32%。其中完全生物降解塑料产品销售 7.97 万吨,同比增长 22.28%;特种工程塑料实现产成品销量 1.79 万吨(其中 LCP 销量 0.30万吨),同比增长 68.92%;碳纤维及复合材料实现营业收入 1.28 亿元,同比增长 51.90%。 2021 年新材料板块毛利率 33.90%,同比减少 5.76pct。 2022 年一季度,新材料板块产销量分别为 4.37/3.36 万吨,同比增长 6.07%/5.33%。产品均价25991.77 元/吨,同比上涨 16.08%。医疗健康板块随着疫情常态化,卫生健康产品的需求仍较为旺盛。同时我们分析, 2021 年开始医疗健康产品价格回归常态,行业盈利水平较上年大幅下降。
  拓展上游打造绿色石化,未来聚焦千亿产值。 投资宁波金发和宝来新材料为打通聚丙烯和 ABS 产业链奠定坚实的基础,实现从高分子材料到石油化工的一体化拓展。同时实现从高分子材料到材料制品的一体化拓展,未来公司将聚焦千亿产值的宏伟目标。 2022 年公司推进年产 10.9 万吨的环保再生前处理与改性一体化产线建设,计划于 2022 年内完成其中 5 万吨产能投放;继续推动年产 3 万吨 PLA 装置的建设工作,计划 2022 年第二季度投产;适时推进后续 12 万吨/年 PBAT 和 6 万吨/年 PLA 产能的建设和投产工作;建设年产 1 万吨的生物基 BDO 项目,预计 2023 年 12 月底建成投产;新增 1.1 万吨/年半芳香聚酰胺树脂产能,同时启动 0.6万吨/年 LCP 树脂、 0.5 万吨/年聚芳醚砜树脂和 3 万吨/年共混改性产能建设项目。
  盈利预测: 调整盈利预测, 基于年报及价格变动,以及医疗健康产品价格回归常态,行业盈利大幅下降预期, 我们调整公司 2022-2023 年归母净利润分别为16.78/20.71 亿元(原值分别为 53.03/60.76 亿元) ,新增 2024 年净利润 26.65亿元,对应 PE 分别为 12.4/10.0/7.8,维持“买入”评级。
  风险提示: 原材料价格大幅波动;新建产能不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券李智研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利34.19亿,根据现价换算的预测PE为6.28。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为8.76。证券之星估值分析工具显示,金发科技(600143)好公司评级为2.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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