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天风证券:给予比亚迪买入评级

证券之星 发布于 2022年05月07日 17:49

2022-05-07天风证券股份有限公司于特对比亚迪进行研究并发布了研究报告《销量再破十万大关,e平台3.0车型持续发力》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为242.08元。


  比亚迪(002594)
  破除多重因素扰动,公司4月销量再破十万大关。4月受全国各地疫情持续扰动,从大多数品牌披露的销量数据来看,整体汽车行业继续受疫情和供应链短缺影响,销量呈现大幅下滑的趋势。在此背景下,公司4月销量逆势增长,继三月突破十万关口后,本月销量继续维持十万以上高额,整体表现亮眼。从具体数据上看,公司4月日均销量为3535辆,相较于3月日均销量3383辆,日均销量环比+4.5%,仍保持较高水平;4月总产量107478辆,总销量106042辆,产销比达98.7%,产销数量接近,基本处于满产满销状态。
  从细分来看,4月公司新能源乘用车产量为107478,同比+296.4%/环比+0.8%;销量为106042辆,同比+313.2%/环比1.1%。其中,插电式混合动力车型销量48072辆,同比+438.9%/环比-5.13%,其中宋DM系列贡献突出,该系列同比增长1299.5%;纯电车型销量57403辆,同比256.2%/环比+7.0%,其中秦PLUSEV贡献突出,同比增长401.4%。商用车销量567辆,同比-9.7%/环比5.0%。2022年4月公司动力电池及储能电池装机总量约为6.242GWh,环比16.6%,1-4月累计装机总量约为20.980GWh。
  按照目前公司所制定的2022年约150万目标来看,截止4月,公司已累计完成目标约26%。结合,公司目前的销量增长及对于今年下半年疫情好转预期,我们认为公司仍有望实现该销量目标。
  e3.0平台化优势突显,相关车型销量持续发力。e平台3.0是比亚迪为纯电动车打造的专属平台,集聚智能、高效、安全、美学四大特点,兼具标配刀片电池、电池车身一体化、八合一动力总成等优势,可实现综合效率高达89%。基于e平台3.0打造的首款海洋系列车型海豚4月销量突破12040辆,环比增长14.7%;今年2月上市的e3.0平台下首款纯电SUV元PLUS,上市首个完整月度便突破10017辆;此外,今年3月上市的海洋网首款军舰系列轿车驱逐舰05,4月销量2040辆,环比增长38.2%。目前,e3.0平台化已受到消费者广泛认可,我们预计随着未来相关产能的逐步释放,e平台3.0车型将成为公司销量增长核心动力。
  多品牌车型陆续发布上市,公司或将迎来产品大年。从年初计划来看,公司今年或将上市不少于20款新车。除今年已上市新车外,公司海洋系列车型海豹将于今年5月上市,护卫舰07、腾势D9等车型也将在5月陆续发布。从新车车型上看,公司实现轿车、SUV、MPV等车型的全覆盖;从价格上看,公司将继续打造高端品牌腾势,该品牌车型售价或将突破50万。公司新车型将分别与市场上包括特斯拉Model3、ModelY、小鹏P7在内的热门车型展开新一轮市场竞争,市场格局有望进一步重塑。
  投资建议:2022年公司将凭借王朝、海洋、军舰、腾势等多品牌多车型来满足不同层次消费者的需求,同时依托现有DM混动系统及e平台3.0的技术推动,有望迎来新一轮产品升级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为101.5亿元、158.2亿元和245.1亿元,对应PE分别为69倍、45倍和29倍,维持“买入”评级。
  风险提示:车辆电池原材料价格上涨、疫情好转态势、新车型推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券徐慧雄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利80.1亿,根据现价换算的预测PE为88.03。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级23家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为333.57。证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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