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首创证券:给予苏博特买入评级

证券之星 发布于 2022年05月07日 17:41

2022-05-07首创证券股份有限公司王嵩,焦俊凯对苏博特进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:业绩稳健,产能扩张助力市占率提升》,本报告对苏博特给出买入评级,当前股价为23.75元。


  苏博特(603916)
  核心观点
  公司发布2022年一季度报告。2022年一季度公司实现营收7.16亿元(-7.28%),归母净利润0.80亿元(+2.79%),扣非归母净利润0.75亿元(-0.89%)。
  主业减水剂营收略有下降,功能性材料业务亮眼。2022Q1,高性能减水剂营收43033.77万元(-9.05%),销量19.80万吨(-11.96%),高效减水剂营收2351.95万元(-47.46%),销量1.23万吨(-55.91%),功能性材料营收9493.46万元(+39.56%),销量4.58万吨(+40.92%)。高性能减水剂吨收入为2173.42元(+69.55元),高效减水剂吨收入为1912.15元(+307.63元),功能性材料吨收入为2,072.81元(-20.20元)。环氧乙烷平均采购价格较上年同期下降0.12%,甲醛平均采购价格较上年同期上涨14.90%。2022Q1下游需求不足、原材料价格上涨等因素使得公司通过提价来转嫁成本压力,但销量下滑未转嫁成功,功能性材料表现亮眼未来潜力空间大。
  全国基地布局逐步完善,运费和生产成本有望得到节省。2021年四川大英基地建成,有效覆盖川渝双城经济圈,公司主营产品产能有较大幅度提升,第三代高性能减水剂及功能性材料销售与市场占有率进一步提升。公司在广东江门新建华南生产基地,加强对于大湾区的市场布局,预计将于2022年建成。此外,公司计划投资13.8亿元在连云港徐圩新区投资建设年产80万吨建筑用化学功能性新材料项目,该项目包括专用特种聚醚、聚羧酸系高性能减水剂等产品,而连云港徐圩新区拥有中石化、盛虹石化、卫星石化、扬子石化等多个大炼化项目,公司在此扩张聚醚产能,贴近上游环氧乙烷原材料,运费和生产成本有望降低。
  投资建议:苏博特作为外加剂行业龙头,拥有较长和完善的外加剂产业链,二季度下游需求回升业绩会有所提升。公司凭借技术、产品和服务优势,有望借助产能扩张持续抢占市场份额。预计2022-2024年,公司营收分别为53.86、64.03、75.94亿元,归母净利润分别为6.44、7.80、9.50亿元,对应PE分别为13.87、11.45、9.41倍,上调评级至“买入”。
  风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大涨、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.17亿,根据现价换算的预测PE为16.16。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为30.01。证券之星估值分析工具显示,苏博特(603916)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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