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华西证券:给予广汽集团买入评级

证券之星 发布于 2022年05月08日 16:05

2022-05-08华西证券股份有限公司崔琰对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评二十:表现优于行业 电动持续加码》,本报告对广汽集团给出买入评级,当前股价为12.29元。


  广汽集团(601238)
  事件概述
  5月6日,公司发布2022年4月产销快报。4月公司汽车批发销售12.4万辆,同比-33.6%,环比-45.4%。1-4月累计批发73.2万辆,同比+7.1%。
  广汽本田4月批发2.4万辆,同比-66.4%,1-4月累计批发23.6万辆,同比-6.6%;
  广汽丰田4月批发6.9万辆,同比-7.3%,1-4月累计批发31.6万辆,同比+15.2%;
  广汽乘用车4月批发2.0万辆,同比-21.8%,1-4月累计批发11.1万辆,同比+10.6%;
  广汽埃安4月批发1.0万辆,同比+22.9%,1-4月累计批发5.5万辆,同比+112.2%。
  分析判断:
  短期供应链制约产销预计5月快速改善
  疫情对供应链影响在4月集中体现,公司产销短期有所压制。根据中汽协预测,4月汽车行业销量预计完成117.1万辆,环比-47.6%,同比-48.1%。公司表现好于行业整体,其中广汽丰田及自主表现较好。
  复工复产持续推进,预计5月产业链加速恢复。长三角集中了整车较多零部件供应商,受疫情影响供给短缺制约了产销。目前复工复产加速推进,4月28日上海市经信委正式下发第二批白名单企业,复工复产率有望快速提升。
  主力车型表现稳健自主增长可期
  4月丰田及自主表现较好,主力车型需求稳健。根据乘联会数据,4月丰田凯美瑞、雷凌及威兰达依旧突破万辆,延续热销。自主方面,传祺M8销量达8,036辆,同比+33.8%,环比+82.5%。
  公司自主品牌新品不断推出,销量爬坡迅速。公司自主正处于新一轮产品期,除GS4Plus以外,影豹于2021年8月上市,10月销量已攀升至万辆以上;广汽传祺全新第二代GS8于2021年12月正式上市,预计销量将快速爬坡。埃安方面,改款AionSPlus及新车型AionLXPlus预计销量快速爬坡。新款AionSPlus在智能化上升级明显,达到L2级别辅助驾驶,补贴后售价为15.28-17.98万元;新车型AionLXPlus已于今年1月5日正式上市,成为全球首款续航超1000km的量产纯电动车。我们认为新车导入彰显了埃安品牌高端化布局的决心,同时超千公里的续航竞争优势明显,销量有望快速提升。
  发布钜浪混动传祺2025将实现全系电气化
  4月26日,广汽传祺发布了电气化战略下全新混动技术品牌—钜浪混动。钜浪混动拥有双系统混动技术路线,分别是正向自研的GMC双电机串并联混动系统、与丰田合作的THS功率分流混动系统,两套系统在动力及驾驶体验上各有所长,我们预计将加速燃油车的替代。
  混动车型导入提速,传祺目标2025实现全系车型电气化。承接广汽集团电气化战略,广汽传祺全力推进HEV和PHEV混动技术的落地,首搭钜浪混动GMC2.0的车型传祺影酷也于发布会亮相,此外,今年广汽传祺还将陆续推出影豹、M8的混动车型,计划至2025实现全系电气化。我们认为混动兼具低使用成本与长续航,在非限牌城市对燃油车替代需求有望快速增长。
  投资建议
  公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证,混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。维持公司2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年营收为862.6/981.0/1,061.8亿元,2022-2024年归母净利润为99.8/117.6/127.0亿元,对应EPS为0.95/1.12/1.21元,对应2022年5月6日A股12.29元/股的收盘价,PE为13/11/10倍,维持公司A股“买入”评级。
  风险提示
  合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期;缺芯缓解力度低于预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.66%,其预测2022年度归属净利润为盈利99.63亿,根据现价换算的预测PE为12.94。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级19家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为17.47。证券之星估值分析工具显示,广汽集团(601238)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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