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中国银河:给予会畅通讯增持评级

证券之星 发布于 2022年05月09日 22:21

2022-05-09中国银河证券股份有限公司赵良毕对会畅通讯进行研究并发布了研究报告《高研发投入提升核心竞争力,客户不断拓展迎来市场新增量》,本报告对会畅通讯给出增持评级,当前股价为15.25元。


  会畅通讯(300578)
  2022Q1营收小幅上升基本符合预期,高研发投入为未来打下成长基石。近日公司公告,2022Q1实现营收1.63亿元,同比增长0.54%;实现归母净利润1314.97万元,同比下降51.81%;实现扣非归母净利润1039.42万元,同比下降59.31%,变化原因主要系公司短期加大销售与研发投入对费用端造成。2021年度实现营收6.78亿元,比上年同期下降13.92%;实现归母净利润-2.35亿元,同比下降259.62%;实现扣非归母净利润-2.96亿元,同比下降343.72%,业绩下滑主要系公司计提商誉减值导致亏损2.36亿元、国内限电限产政策要求、上游芯片和原材料短期供应和涨价影响。公司深耕云视频业务,着力打造“5G+信创超高清+三维化”国产云视频平台,有望在国内云视频迅速发展中持续受益,随着研发的不断深入,未来业绩有望边际改善。
  核心研发优势凸显领跑云视频领域,客户不断拓展带来市场新增量。公司注重云视频底层技术的投入,云平台底层架构采用业界领先的柔性音视频编解码算法,相比传统专网视频所采用的H.264通用编解码协议,效率提升50%至80%,存储空间相比H.264减少50%,为行业带来了全新的用户体验;同时公司持续投入构建下一代三维云视频平台,在原有自主音视频算法引擎基础上,结合3D引擎实现三维云视频技术应用,并将三维云视频产品化和商业化,公司核心技术与平台优势有望打开云视频会议市场新空间。后疫情时期,云视频行业下游需求稳步增加,公司积极拓展政府、企事业单位客户,持续提供软硬件品质化服务,其中云视频硬件收入约4.6亿元,同比增长约11%,国内政企客户有望成为公司业绩的新增长点。公司成为政府会议首选,为全国两会、全球经济发展与安全论坛、博鳌亚洲论坛等重大会议提供一站式云视频平台和解决方案,全面支持政府和超大型企业公有云,混合云和私有云的视频通信。伴随5G和数字化进程提速,音视频通讯应用聚焦政企级用户,追求智慧办公场景下的沉浸式沟通体验和通讯效率的提升,公司核心技术与平台优势有望打开云视频会议市场新空间。
  全产业链布局迎来行业收获期,市占率有望不断提升带来业绩改善。公司2019年收购明日实业和数智源,率先完成“云+端+行业应用”全产业链布局,并购升级整合完成拓展云视频行业应用技术开发、云视频摄像机及云视频终端研发生产业务;面对元宇宙趋势的崛起,云视频由“二维平面”向“三维空间”升级,率先研发并针对政府和大型企业推出面向5G+信创的“三维云视频”平台及一站式解决方案。目前中国视频会议市场发展迅速,预计2023年市场规模将达219亿元,视频会议行业逐步进入收获期。我们看好公司未来高成长趋势,结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值0.87亿元、1.05亿元、1.29亿元,对应EPS为0.44元、0.52元、0.65元,对应PE32.99倍、27.49倍、22.36倍,给予“谨慎推荐”评级。
  风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;技术革新风险;原材料短缺及价格上涨;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中国银河赵良毕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.06%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.26亿,根据现价换算的预测PE为11.73。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,会畅通讯(300578)好公司评级为0星,好价格评级为2星,估值综合评级为1星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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