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天风证券:给予晶澳科技买入评级

证券之星 发布于 2022年05月09日 22:15

2022-05-09天风证券股份有限公司孙潇雅对晶澳科技进行研究并发布了研究报告《稳健经营增强竞争力,盈利能力持续提升》,本报告对晶澳科技给出买入评级,当前股价为86.13元。


  晶澳科技(002459)
  公司发布21年年报&22年一季报,21年公司实现收入413亿元,同增59.8%;归母净利20.4亿元,同增35.3%,实现扣非净利润18.5亿元,同增35.7%。21Q4实现营收152亿元,同增66.1%;归母净利7.3亿元,同增238%;实现扣非净利润7.7亿元,同增359%。22Q1实现营收123亿元,同增77.1%;归母净利7.5亿元,同增378%;扣非利润7.0亿元,同增1084%。
  量的方面,2021年公司电池组件出货量25.45GW,根据PVInfoLink的统计,2021年度公司组件出货量位列全球第二名。
  【报表】
  (1)现金流:22Q1公司经营性净现金流-19亿元,环比转负,主要系季节变化+为保障生产稳定支付的预付款。
  (2)短期借款:22Q1公司短期借款106亿元,环增30亿元,主要系公司产销规模快速增长,周转资金需求量大幅增加所致。
  (3)资产减值准备:公司21年计提资产减值准备6.25亿元,其中固定资产减值准备6.09亿元,预计主要系小尺寸产能淘汰所致。
  (4)投资收益:公司21年实现投资收益4.25亿元,其中Q42.49亿元;22Q1为1.01亿元。主要为出售电站收益和锁汇收益。
  【2022年指引】公司对2022年经营计划做了指引,预计2022年底,组件产能超50GW,硅片和电池产能会继续保持组件产能的80%左右。除组件业务外,公司计划加大电站开发力度,形成开发-建设-运营-出售的业务模式。截至21年底,公司正在运营的电站规模约350MW,国内在建光伏电站项目容量约700MW,预计于2022年底前陆续并网发电。此外,公司还将逐步加大辅材和设备制造的研发投入,目前已具备胶膜、铝边框、银浆等辅材及单晶炉、高纯石墨制品等设备的自主生产能力,有望进一步降低辅材和设备成本,为组件业务提供保障,实现战略协同。
  从历史上看,公司一直以稳健经营为核心优势,对各种技术变化保持关注,并通过优秀的供应链管理能力度过周期。展望未来,公司新产能逐步投放,一体化成本持续降低,单瓦盈利有望环比继续改善,而在新技术、新业务布局上,公司也不断发力,长期竞争力与成长路径更加清晰。我们预计公司22年、23年组件出货40、55GW,单瓦盈利有望达到0.11、0.12元,对应归母利润45、65亿元,其他业务预计贡献利润2、3亿元左右,因此我们将公司22/23年业绩预测由38、48亿元上调至47、68亿元,对应当前市值29、20X。维持“买入”评级。
  风险提示:新冠疫情风险,全球光伏装机不及预期,美国贸易政策出现超预期变化,原辅材涨价而公司未能有效应对风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.27%,其预测2022年度归属净利润为盈利45.26亿,根据现价换算的预测PE为30.43。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为104.08。证券之星估值分析工具显示,晶澳科技(002459)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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