壹财信

渤海证券:给予亿田智能增持评级

证券之星 发布于 2022年05月09日 19:05

2022-05-09渤海证券股份有限公司尤越对亿田智能进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评:21年收入大幅提升,22Q1业绩超市场预期》,本报告对亿田智能给出增持评级,当前股价为62.92元。


  亿田智能(300911)
  21年收入大幅提升,22Q1业绩超市场预期
  公司近期发布了2021年年度报告以及2022年第一季度报告。2021年实现营业总收入12.30亿元,同比增长71.66%;实现利润总额2.45亿元,同比增长48.43%,实现归母净利润2.10亿元,同比增长45.76%,实现扣非净利润1.80亿元,同比增长45.94%。其中,Q4实现营收4.21亿元,同比增长77.82%,实现归母净利润0.54亿元,同比增长12.03%。
  公司2022年Q1实现营业总收入2.47亿元,同比增长63.08%;实现利润总额0.52亿元,同比增长44.44%,实现归母净利润0.45亿元,同比增长51.48%,实现扣非净利润0.38亿元,同比增长40.08%。
  毛利率短期承压
  毛利率方面,短期内有所承压。公司2021年毛利率44.73%,同比下滑0.86%,集成灶业务毛利率46.94%,同比增长0.65%。其中,Q4实现毛利率43.96%,同比下滑4.55%。22Q1公司实现毛利率43.65%,同比-0.66pct,环比21Q4下滑0.31pct。上游原材料价格持续高位运行,受地缘政治冲突加剧影响,部分原材料价格又有小幅提升,导致公司成本端承压。费用率方面,2021年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为19.25%、7.92%和4.49%,分别同比+2.72pct、-0.84pct和+0.1pct。
  2021年公司研发费用同比增长75.51%
  亿田研发投入位于行业前列,且研发费用也在逐年增加。2017年至2021年,公司研发费用分别为1890.54万元、2694.73万元、3140.42万元、3142.36万元和5515.02万元,逐年增加的研发费用为公司研发工作提供了充足的资金保障。公司高度重视人才的培养和研发队伍的建设,不断引进优秀研发人才,研发人员待遇也不断提高。截止2021年末,公司研发人员共有166人,占公司员工总数的11.83%。
  完善渠道发展,推进立体式渠道布局
  近年来,公司积极把握集成灶行业快速发展的历史机遇,坚持以市场需求为导向,完善渠道发展。截止2021年末,公司拥有经销商1300多家,在全国主要县市级城市设立了专卖店,基本实现经销渠道的广泛覆盖,为公司扩大品牌知名度和提高市场占有率提供了有力的渠道保障。除经销渠道外,公司进行“KA渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”等立体式渠道的战略布局,完善渠道销售网络。目前,京东家电、天猫优品、苏宁零售云、五星万镇通、国美新零售等下沉渠道网点入驻及经销商专卖店合计3500多家;合作装企5200多家。
  集成灶行业高景气度持续
  据奥维云网统计数据显示,2021年集成灶市场零售量规模304万台、零售额规模256亿元,零售量同比增长28%,零售额同比增长41%。2022年一季度中国传统厨电(烟、灶、消)实现零售额96.2亿元,同比下滑7.0%,新兴厨电(洗、嵌、集)零售额80.2亿元,同比增长15.5%。其中,集成灶零售额47.5亿,同比增长19.5%。分市场来看,一季度集成灶线上市场实现零售额9.0亿元,同比增长24.3%,线下市场零售额38.5亿元,同比增长18.4%。
  投资建议与盈利预测
  集成灶作为现代新型厨房电器,高景气度持续,市场需求有望进一步提升。公司坚持以市场需求为导向,积极把握近年来集成灶行业快速发展的历史机遇,有效的整合公司资源优势,品牌建设和渠道发展两手抓,业务规模有望进一步提升。我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.62、3.50和4.73元,对应PE分别为24.71、18.48和13.69倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  宏观经济波动的风险;终端需求严重下滑的风险;渠道建设不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.7亿,根据现价换算的预测PE为24.77。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级19家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为79.6。证券之星估值分析工具显示,亿田智能(300911)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多