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中国银河:给予北京银行买入评级

证券之星 发布于 2022年05月10日 19:40

2022-05-10中国银河证券股份有限公司张一纬对北京银行进行研究并发布了研究报告《零售与财富管理发力,看好转型成效释放》,本报告对北京银行给出买入评级,当前股价为4.46元。


  北京银行(601169)
  事件公司发布了2021年年报和2022年一季报。
  盈利改善,减值冲回释放利润2021年和2022Q1,公司营业收入同比增长3.07%和2.07%,归母净利润同比增长3.45%和6.6%;年化ROE(加权平均)10.29%和13.32%。受益于中收高增和减值冲回影响,公司盈利一季度较去年实现改善。2022Q1,公司资产减值损失50.06亿元,同比减少14.98%。
  零售业务转型成效释放,存贷款高增、结构优化2022Q1,公司利息净收入129.71亿元,同比增长0.67%。其中,零售业务表现较好,利息净收入增速达23.4%,占比提升超过6%。资产端信贷结构优化,零售转型成效释放。截至2022年末,公司的贷款余额1.67万亿元,同比增长6.73%。其中,对公贷款和零售贷款分别变化-2.97%和15.91%,占总贷款比重分为56.29%和35.18%,同比分别变化-5.63和2.79个百分点,零售贷款全行增量贡献占比77%,高收益贷款在零售贷款中的增量占比超过70%,结构优化有助资产端收益率提升,一季度零售贷款收益率较年初上升21BP;负债端一季度存款增幅实现较大幅度改善,成本优势增强,零售活期存款增速亮眼。截至2022年3月末,公司的存款余额1.84万亿元,较年初增长8.4%,远高于去年全年3.78%的增速,有利于增强成本优势。此外,零售活期存款增速较快。截至2021年末,公司的零售活期存款同比增长21.68%。
  中收逆势增长,财富管理业务持续发力2022Q1,公司非息收入46.51亿元,同比增长6.19%,其中,中间业务收入29.44亿元,同比增长36.17%,主要是因为公司大力发展财富管理等战略业务,代理及委托业务手续费及佣金收入增长较快。截至2022年3月末,公司代理销售各类财富管理产品超过500亿元,代销保险、私募基金规模较年初增长16.3%和35%,零售AUM达9231亿元,私行客户数突破1.2万户。以投资收益为核心的其他非息收入有所下滑。2022Q1,公司其他非息收入同比下降23.04%,投资收益(含公允价值变动损益)同比下滑20.82%。
  资产质量稳中向好,风险抵补能力增强截至2022年3月末,公司不良贷款率1.44%,较年初持平;依据2021年年报,公司的不良率和不良生成双降,资产质量持续优化。与此同时,一季末拨备覆盖率211.50%,较年初上升1.28个百分点,风险抵补能力增强。
  投资建议公司深耕北京地区,坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型,成效初显。公司业务深入推进“客户倍增”,有效客户快速增长,发力普惠、绿色、科技、文化金融;零售业务贡献度加大,存贷款占比及市场份额双提升;负债端核心存款获取能力增强,成本实现压降。此外,表外财富管理业务发展态势良好,加速推进公司经营轻型化。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2022-2024年BVPS11.02/11.86/12.78元,对应当前股价PB0.41X/0.39X/0.36X。
  风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.8%,其预测2022年度归属净利润为盈利237.22亿,根据现价换算的预测PE为3.98。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级6家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为5.94。证券之星估值分析工具显示,北京银行(601169)好公司评级为3星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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