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浙商证券:给予百亚股份买入评级

证券之星 发布于 2022年05月12日 19:50

2022-05-12浙商证券股份有限公司史凡可对百亚股份进行研究并发布了研究报告《百亚股份点评报告:经销商持股计划发布,绑定利益强化发展信心》,本报告对百亚股份给出买入评级,当前股价为10.43元。


  百亚股份(003006)
  投资要点
  发布经销商持股计划,绑定利益强化发展信心
  2021年公司经销商渠道收入8.57亿元(+21.77%),占比58.74%(+2.30pct),系百亚最核心、最强势的渠道,核心区域线下经销基础扎实、次新区域经销商拓展顺利,经销渠道持续兑现靓丽增速;本次公司发布经销商持股计划,绑定核心大商利益,形成激励,看好未来市占率持续提升。除此之外,2021年内公司发布股权激励计划(覆盖员工568名,占员工总数28%),充分调动员工积极。考核目标来看,22-24年营收不低于18.14/21.88/26.89亿元,三年CAGR21.77%;利润不低于2.56/3.01/3.56亿元,三年CAGR18.02%;线上业务独立考核,22-24年线上营收不低于3.38/4.91/6.90亿元,三年CAGR43.02%。公司持续绑定员工和经销商利益,分享成长、强化发展信心。
  新品即将发布,看好产品结构持续升级
  (1)近况跟踪:近期核心区域运营情况良好,部分区域因疫情影响电商发货有所限制,考虑疫情区域非核心区域,整体影响可控;五月新品发布在即,看好推新后产品结构持续升级,价格带进一步上移。(2)渠道升级:期内电商渠道改革(重组团队进行新平台扩张+引入线上分销抢占份额)已初见成效,21年下半年公司开始加大抖音、小红书、拼多多等新品平台投入,增速表现亮眼,预期22年新平台方面将延续高投入高增长.
  盈利预测及估值
  公司核心区域发展稳健、次新区域拓展顺利,推新带动产品结构上行,渠道结构持续升级,激励到位,看好中长期市占率提升。我们预计公司2022-2024年收入分别实现18.19/21.96/26.93亿元,同增24.34%/20.73%/22.63%;归母净利润2.58/3.07/3.70亿元,同增13.26%/18.99%/20.37%;当前市值对应PE为17.22X/14.47X/12.02X,维持“买入”评级。
  风险提示
  区域拓展不及预期、渠道建设不及预期、疫情影响加剧、新品销售不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券郭庆龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.78%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.23亿,根据现价换算的预测PE为13.91。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级16家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为15.58。证券之星估值分析工具显示,百亚股份(003006)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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