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天风证券:给予万科A买入评级

证券之星 发布于 2022年05月13日 19:40

2022-05-13天风证券股份有限公司韩笑对万科A进行研究并发布了研究报告《业绩双位数增长,多元化齐头并进》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为18.67元。


  万科A(000002)
  事件:公司发布2022年第一季度报告,公司实现营业收入626.67亿元,同比增长0.65%;归母净利润14.29亿元,同比增长10.58%;每股收益0.12元/股。
  业绩双位数增长,费用管控有效
  公司2022年一季度实现营业收入626.67亿元,同比增长0.65%;归母净利润14.29亿元,同比增长10.58%。盈利能力方面,公司2022年一季度整体毛利率同比下降1.54pct至18.9%,净利率同比上升0.42pct至4.45%。净利率不降反增源于1)加强费用控制,销售费用率、管理费用率分别为2.92%、4.17%,同比分别下降0.1、0.36pct;2)所得税同比下降19.17%,下降幅度大于利润总额降幅。
  销售下滑,拿地谨慎
  公司2022年一季度共实现合同销售金额1065亿元,同比下降40.7%;合同销售面积632.7万方,同比下降42.7%;对应的销售均价16833元/平米,同比增长3.58%,较2021年末销售均价提升2.10%。公司2022年一季度共新增6个项目,累计新增计容建面约145.8万方,权益建面112万方,权益比例76.82%;根据月度经营数据,公司一季度累计拿地总价174.51亿元,对应的拿地楼面价11937元/平米,地售比为0.71,拿地力度16.4%,投资较为谨慎。新开工面积599.4万方,占全年开工计划31.2%;竣工面积310.4万方,占全年竣工计划8%;新开工较为乐观。
  在手现金充沛,保持融资优势
  截至2021年一季度末,公司净负债率34.6%,剔除预收账款的负债率68.1%,分别较2021年末升高4.9、下降0.3pct;在手货币资金为1417.8亿元,现金短债比1.6,较2021年末升高0.1;三道红线均满足绿档要求。有息负债中59%为长期借款,负债结构健康。2022年一季度发行的中期票据发行利率均不高于3%,公司债券发行利率不高于3.7%,保持融资优势。
  各项业务齐头并进,印力实现轻资产拓展
  1)万物云城新增3个城市服务项目,新增物业项目中67%来自于独立第三方。2)商业开发与运营实现收入21.1亿元、印力拓展轻资产项目1个,新增管理面积16万方。3)物流仓储营收8.7亿元,新获取项目可租赁建面5.4万方。4)租赁住宅实现营收7亿元,新拓展房源超过6000间。
  投资建议:公司2022年一季度销售下滑,投资谨慎;业绩同比双位数增长,费用管控有效;保持融资优势,杠杆较低;各项业务齐头并进。我们预计公司2022-2024年净利润235.99、252.26、266.98亿元,EPS为2.03、2.17、2.30元/股,对应PE为9.55X、8.93X、8.44X,维持“买入”评级。
  风险提示:房屋价格大跌、业务推进不及预期、宏观经济不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券路畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利247.68亿,根据现价换算的预测PE为8.77。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级23家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为25.12。证券之星估值分析工具显示,万科A(000002)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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