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宁德时代为什么一直跌?抱团股的投资启示

证券市场红周刊 发布于 2022年05月21日 04:54

红周刊 作者 | 卢飞鹏

抱团股今年以来的跌跌不休,让许多投资者惊讶不已。这些基金经理们的宠儿,曾经风光无限的“宁王”们,究竟是怎么了?笔者在此以宁德时代为例,从交易维度分析下跌的原因,以及给投资者们带来的启示。

抱团股大跌源自“抱团原罪”

笔者通过Wind数据对宁德时代近期股东减持情况进行分析,数据显示,近半年只有二股东黄世霖进行了4次减持,但减持比例不到总股本的0.1%。

同样,笔者统计沪深港通持股情况和机构持股情况发现,近半年,沪深港通持股占流通股比例最新的是14.96%,相比去年12月9日高点的15.93%减少了1%;基金持仓比例截至去年底是14%,相比去年高点的18%下降了4%。不过,宁德时代的股东户数没有明显增加,也就是说,机构并没有将大量的筹码抛售到市场。

综合来说,宁德时代的下跌不是公司股东减持以及机构抛售。在筹码集中度较高的情况下,宁德时代的股价下跌发生在筹码在机构手中互换的过程中。

之前,机构互换筹码带来了宁德时代股价的大涨,这一次却是大跌。之所以出现这种现象,与目前公募基金绩效评定的规则有很大关系。基金经理的KPI更多是集中在相对排名上。因此,其交易的初心是牛市的时候涨得要比别人好,至少要和别人一样;熊市的时候,只求比其他人跌得少就可以了。反过来就是,基金经理可以容忍熊市中跌的多一些,但绝对不能容忍牛市中基金净值不涨的结果。

正是上述原因,基金经理在投资行为上有两点共同的特征,就是很少做择时,做时间的朋友,相信价值;喜欢抱团。这两点就是为了防止踏空的发生。

而机构抱团又带来牛市和熊市中的两种现象,从个股流通盘筹码分布的角度分析,在牛市中,抱团股的流通筹码会持续减少,特别新发基金的持续增持,会让基金抱团股表现出涨得多、跌得少的白马股走势。但在熊市中,公募基金一旦出现大规模亏损,就会遭遇巨大的赎回潮,抱团股瓦解就成了必然。

可见,正是机构抱团导致抱团股牛市疯狂,弱势拉垮。

抱团度高 弱市风险也高

笔者在此引入“基金抱团度”概念,就是通过几个可以衡量机构集中持有程度的指标,对每只股票进行综合评分,评分越高,越说明该股票基金抱团度高。评价指标一共6个,分别是,一、计算每只股票被全部基金持有的市值和,将其除以全部基金持有所有股票的市值和;二、计算每只股票的流通市值占全部个股的流通市值和的比值,然后用指标1减去该值;三、计算持有该股票的基金只数;四、计算持有该股票的基金公司家数;五、计算每只股票被所有基金持有的市值和占该股票总流通市值的比例;六、指标5÷指标4。

以上6个指标均为指标越大,股票的基金抱团度越大。我们对这6个指标进行一定的处理,形成一个综合评分来反映每只股票的基金抱团度,综合评分越高,该股票被基金抱团的程度就越重。

笔者的计算结果显示,药明康德、东方财富、亿纬锂能、隆基股份和宁德时代是去年抱团度排行的前5名,但今年以来的表现均不尽如人意。

按照基金抱团度进行统计,通过持股比例加权,求取每只基金的个股抱团度加权平均数,笔者发现,偏股型基金中,中欧阿尔法A和前海开源人工智能是非常热衷抱团的基金。笔者还发现,这些热衷抱团的基金近1年的基金净值表现不佳。对这类基金,基民要格外小心。

从投资启示来说,笔者总结为三点,一是基金抱团股,牛市可以抄作业,熊市要躲避;二是抱团基金要谨慎,投研能力看不清,弱势可能熊途漫漫;三是验证基金经理投资理念的时候,需要关注它是否一直重仓抱团股,如果始终都在抄作业,再伟大的理念也是空谈,没有自己独立的思想很难穿越牛熊。

(本文已刊发于5月14日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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