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募投项目账都算不清,中信建投怎么能保荐金凯生科IPO?

壹财信 发布于 2022年06月27日 09:47

来源:壹财信

作者:赵书涵

金凯(辽宁)生命科技股份有限公司(下称“金凯生科”)是一家面向全球生命科技领域客户的小分子CDMO服务商,销售的商品是公司CDMO服务成果的最终交付形态,主要为中间体,产品应用领域包括医药、农药和特殊化学品。

携手供应商接连被罚

金凯生科的产品具有定制化特点,不同产品由于化学结构不同,导致采购的原材料种类较多,合作的化工行业的供应商较为分散。2019年至2021年,金凯生科前五大供应商的采购金额分别为3,910.52万元、2,741.75万元、4,448.61万元,占各期采购总额的比例为29.06%、22.31%和25.48%。

由于上游原材料供应商的行业特性,作为化工行业的环保、安全生产等问题尤为重要,而金凯生科合作多年的大供应商却在这些方面存在瑕疵。

淮安德邦化工有限公司(下称“德邦化工”)成立于2002年7月,从2012年11月开始和金凯生科合作,主要供应苯甲醚。2019年至2021年,德邦化工一直稳居前五大供应商榜单,与金凯生科的交易金额分别为1,389.89万元、1,021.01万元、1,111.77万元。

但是最近两年,德邦化工因环保方面的不合规接连受到相关部门的处罚。

2021年6月16日,德邦化工因危废无标识被处罚19.00万元;2021年8月5日,德邦化工因不正常运行在线监测设备被处罚2.00万元。2022年5月23日,德邦化工又因违反《中华人民共和国大气污染防治法》第一百零八条的相关规定而被处以罚款4.60万元。

另一大供应商辽宁东欣化工科技有限公司(下称“东欣化工”)则在安全生产问题上踩雷。东欣化工从2014年10月开始和金凯生科合作,主要向其销售氟化氢。2019年至2021年,双方的交易金额分别为470.84万元、384.92万元、918.55万元。

2018年7月20日,东欣化工发生一起灼烫事故,造成一人死亡,直接经济损失95.00万元。根据阜蒙县人民政府办公室公示的事故调查报告,东欣化工的企业安全生产主体责任落实不到位,安全生产规章制度、安全操作规程不健全,对从业人员安全教育培训不到位,对生产现场安全管理不到位,岗位责任制对岗位责任人员、责任范围和考核标准等内容不明晰,是该起事故主要责任单位。并且在同年8月16日,东欣化工还被阜新市安监局撤销危险化学品企业三级安全标准化等级。

2021年7月,阜新市应急管理局公示了当年二季度的行政执法检查情况。检查结果显示,5月14日,东欣化工存在污水处置池池口作业时未设置围栏、煤气软化水收集罐没有标识、煤气班水泵电线老化等问题。

在2021年二季度阜新蒙古族自治县应急管理局的相关执法中,金凯生科自身也被发现问题。

2021年6月17日,金凯生科在企业涉及“两重点、一重大”的生产设备、装置、车间、库房进行问题隐患排查的检查中被记不合格,被要求限期整改。

从供应商到金凯生科自身,围绕着环保或安全生产等问题需要提高重视。

募投项目数据现低级错误

2021年末,金凯生科在中信建投的辅导下冲刺创业板IPO,拟募集8.00亿元建设两个项目和补充流动资金。

其中,金凯生科将使用募集资金7,457.24万元来补充公司运营中的流动资金。但是,金凯生科在招股书中披露的多项财务指标优异,并且还不逊色于同行可比上市公司。

在资产周转能力方面,2019年至2021年,金凯生科的应收账款周转率为6.56次、6.40次、6.44次,均高于同行可比均值。存货周转率分别为2.08次、2.01次、1.97次,均低于同行可比均值,但整体上差异不大。

在偿债能力方面,金凯生科2019年至2021年的流动比率分别为1.99倍、2.29倍、3.66倍,同行可比上市公司永太科技、联化科技、药石科技、凯莱英、博腾股份、九洲药业的流动比率平均值分别为2.04倍、2.35倍、2.01倍,相比较,金凯生科前两年比上市公司流动比率平均值略低,2021年已高于平均值。同期金凯生科速动比率与同行平均值相比也是类似状况。

再看资产负债率,金凯生科2019年至2021年的数据分别为36.03%、33.60%、21.58%,逐年走低,2021年明显优于同行可比公司的平均值,而可比上市公司的资产负债率平均值则在逐年走高。

截至2021年末,金凯生科短期借款为3,000.00万元、长期借款为3,866.62万元,银行存款则高达18,105.18万元。2019年至2021年,金凯生科经营活动产生的现金流量净额分别为7,106.12万元、10,605.89万元、7,227.10万元,现金流充裕。并且,金凯生科还在2020年进行了一次高达5,000.00万元的现金分红。

综上来看,金凯生科在多项财务指标优异的情况下,补流的必要性不充分。

另外,金凯生科关于医药中间体项目投入的募集资金还在数据披露上犯了低级错误,中介机构显然失职。

据招股书,医药中间体项目的投资总额为52,261.23万元,使用募集资金43,886.66万元。但在披露这个项目具体资金使用计划时,数据却出现“乌龙”。

招股书显示,医药中间体项目的投资分为建设投资、其他费用、预备费、流动资金四部分。建设投资又分为建筑工程费、设备购置费、安装工程费三部分,合计36,552.80万元,全部使用募集资金。预备费金额为1,625.43万元,全部使用募集资金,其他费用和流动资金不使用募集资金。由此计算,医药中间体项目使用募集资金总额为38,178.23万元,但是招股书披露的该项目使用募集资金却为43,886.66万元。

(截图来自招股书)

如此低级的错误,是金凯生科在披露医药中间体项目募集资金使用情况时漏掉了某一项投入,还是把该项目投入的募集资金计算错误?真不知道这样的招股书,保荐机构中信建投是怎么把关的,又怎么能让金凯生科顺利上市。

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