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东吴证券:给予振华科技买入评级

证券之星 发布于 2022年07月30日 15:10

东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对振华科技进行研究并发布了研究报告《军用电子元器件大本营,平台化发展前景光明》,本报告对振华科技给出买入评级,当前股价为118.28元。


  振华科技(000733)
  投资要点
  十四五军事装备快速放量,公司作为军工电子龙头将充分享受行业红利。 在建军百年目标以及建设现代化军队政策的推动下,十四五期间军事装备快速放量,振华科技作为国内军用电子元器件龙头企业, 将会最先享受到行业红利。片式感容阻是公司传统业务,目前营收占比最大;半导体、集成电路和模块电源业务增长速度快,且对应的细分领域市场空间大,后续将成为公司增长的主要动力;新能源业务 2021 年成功扭亏为盈,开始为公司贡献业绩。公司产品种类丰富,下游应用广泛,业绩稳定性强。
  提前布局中高端领域,构筑公司发展第二增长曲线。 公司加快高性能Si 基 IGBT、固体继电器、射频变压器、凸轮旋转开关等新型高端产品研发,突破高压大电流 IGBT 芯片设计制造等关键技术,多款新研产品性能达到国外对标产品水平。公司 2018 年参股成都森未布局军用 IGBT领域,截至 2021 年年底已有 34 款 IGBT 芯片产品,其性能可完全对标德国英飞凌产品,已实现第 6 代 IGBT 产品国产化; 2022 年 4 月以现金1800 万元人民币增资奥罗拉,加强 MOSFET 芯片自主研发能力并推动MOSFET 产业化发展。通过结构调整、产品转型升级和生产线的更新换代,在高端装备被国外禁运、国产化率亟待大幅提升的背景下,高附加值、高性能产品将成为公司第二增长曲线。
  公布 25 亿募投项目,高端产能扩张及智能化生产有望双受益。 2022 年4 月公司非公开募集 25 亿元用于投入半导体功率器件产能提升项目( 7.9 亿元)、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目( 7.2 亿元)、新型阻容元件生产线建设项目( 1.4 亿)、继电器及控制组件数智化生产线建设项目( 3.8 亿元)、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目( 2.88 亿元)及补充流动资金( 2 亿元)。该募投项目的实施一方面将为公司准确匹配下游需求,提升市场占有率,公司也将进一步提升在半导体、机电组件领域的产能及产线智能化制造实力,提升公司在高端半导体功率器件领域的行业地位。
  盈利预测与投资评级: 基于公司军工电子龙头地位以及下游行业快速发展的预期,我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 76/94/113 亿元;归母净利润 24/30/36 亿元;对应 EPS 分别为 4.68/5.82/6.99 元;对应 PE分别为 26X、 21X、 17X,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示: 1)下游需求放量不及预期; 2)产能扩张达产不及预期; 3)高性能产品研发进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.99%,其预测2022年度归属净利润为盈利24.01亿,根据现价换算的预测PE为25.55。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级17家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为150.42。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,振华科技(000733)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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