壹财信

开源证券:给予涪陵榨菜买入评级

证券之星 发布于 2022年08月01日 07:10

开源证券股份有限公司张宇光近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:需求短期受益,利润超预期增长》,本报告对涪陵榨菜给出买入评级,当前股价为29.8元。


  涪陵榨菜(002507)
  利润超预期增长,维持“买入”评级
  涪陵榨菜2022Q2营收7.3亿元,同比增15.0%;净利3.0亿元,同比增74.7%。我们缩减费用假设,略上调2022-2023年盈利预测,维持2024年盈利预测,预计2022-2024年净利分别为10.2(+0.5)、11.8(+0.1)、14亿元,EPS分别为1.15(+0.05)、1.32(+0.01)、1.58元,同比增37.5%、15.2%、19.0%。当前股价对应PE分别25.9、22.5、18.9倍,维持“买入”评级。
  受益于提价与疫情囤货,二季度营收环比改善
  2022Q2公司营收增长15.0%,主因:一是2021年同期基数较低;二是2021年年底提价贡献;三是二季度榨菜需求受益于疫情囤货需求增加,尤其华东区域贡献较多增量(华东区域上半年增长37%)。上半年来看榨菜营收增3.0%(其中销量下滑10.0%),贡献大部分增量;泡菜、萝卜营收分别增长26.8%、37.0%(其中销量分别增长10.9%与25.9%),应是与公司2022年多元化策略相关。下半年公司积极投入拉动销售,考虑到下半年基数问题、品类扩张以及餐饮渠道发力,估计全年仍有可能实现营收15%增长。
  费用率下降推动二季度利润高增长
  2022Q2毛利率57.7%,同比降1.2pct,主要是会计准则调整,运费计入成本结算。但提价以及5月份逐步使用低价青菜头原料,均对毛利率起到正面贡献。2022Q2销售费用率同比降15.5pct至10.8%,除了运费科目调整以外,2022年减少央视、梯媒广告费用投放,同时品牌宣传费用也有所缩减,是利润增长的核心原因。往下半年展望,使用低价青菜头原料将有助于毛利率提升,但促销费用等市场投入可能增加,综合判断预计全年利润增速37.5%,下半年业绩仍有望快速成长。
  利润率提升逐步兑现,多元化战略持续进行
  公司利润率提升是2022年最大看点,主要来源:一是年底提价效果应在2022年全年显现;二是成本下降较为明确;三是费用率相应收缩。从中报来看利润率提升的逻辑逐步兑现。往后续看,公司采取品类多元化(榨菜、下饭菜、调味菜等)以及渠道多元化(开拓餐饮)的方式进行市场推广,为此配套的组织架构、人员设置基本完成,正在发力拓展市场,有望带来长期发展。
  风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券陈青青研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.21%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.68亿,根据现价换算的预测PE为30.41。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级16家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为49.87。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,涪陵榨菜(002507)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多