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华安证券:给予概伦电子买入评级

证券之星 发布于 2022年08月01日 20:25

华安证券股份有限公司尹沿技,胡杨,张旭光,王奇珏近期对概伦电子进行研究并发布了研究报告《发布EDA全流程工具,深化DTCO战略构筑产品生态》,本报告对概伦电子给出买入评级,当前股价为31.58元。


  概伦电子(688206)
  主要观点:
  事件概况
  2022 年 8 月 1 日,概伦电子宣布其承载 EDA 全流程的平台产品NanoDesigner 正式发布,加速推进公司以 DTCO 理念创新打造应用驱动的 EDA 全流程的战略落地。
  迈进全流程 EDA 市场,打开公司新一轮成长空间
  8 月 1 日,公司发布 EDA 全流程的平台产品 NanoDesigner,其提供了存储和模拟/混合信号 IC 设计环境,包括原理图编辑、版图编辑和优化及物理验证等功能,同时与公司的电路仿真器 NanoSpice 系列引擎集成,为以各类存储器、 平板显示、 模拟电路等为代表的定制类芯片设计提供完整的 EDA 全流程。 NanoSpice 系列产品已被三星、海力士等国际领先集成电路企业用于设计高端存储器、 CIS、各类模拟和 SoC 芯片等产品。 我们认为,全流程 EDA 产品的发布,一方面是公司技术能力与深厚产业经验的再一次证明,目前公司已经成为国内极少数具备全流程 EDA 能力的企业;另一方面意味着公司所能触达的市场空间由个别点工具的几亿元扩展到整个模拟电路EDA全流程的约三十亿元(国内)。
  深化 DTCO 方法学, 构筑 EDA 产品生态
  存储器芯片领域的企业主要采用 IDM 模式(设计和制造在同一体系内完成),这使得存储器芯片市场是 DTCO 战略的重要落地场景, 因此公司 率 先 推 出 面 向 以 存 储 器 芯 片 等 为 代 表 的 定 制 类 芯 片 市 场 的NanoDesigner 产品。 另一方面, 复盘 EDA 巨头的发展路径不难发现,EDA 联动设计与制造环节,因此构筑全流程 EDA 工具, 进而打造联动制造与设计的 EDA 产品生态是必然选择。目前公司依托 DTCO 平台推动工艺开发和芯片设计之间的协同优化, 可以有效提升产品的 PPA、良率和可靠性等核心竞争力, 帮助芯片设计公司定制和优化 COT 流程,加快工艺和开发的迭代,提升产品竞争力。
  国产替代 3.0 阶段加速,技术积淀构筑公司发展动能
  国产化过去经历了两轮的浪潮,第一轮是以 PC 整机、服务器以及相关的软硬件的信创浪潮;第二轮是以半导体为主的芯片国产化浪潮。第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将到来。典型代表包括 EDA和科学仪器。 一方面,近年来我国接连出台支持政策,例如今年的《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》,为集成电路设计开辟发展的绿色通道; 另一方面, EDA 的发展是 fabless+foundry+EDA 整个生态的螺旋上升与迭代。 目前我国已经在多个环节实现了自主可控,例如芯片设计环节的华为海思、 芯片制造的中芯国际等。 我们认为在国产化浪潮之下,公司作为器件建模及电路仿真点工具具备全球竞争力的 EDA 厂商,发布全流程工具,有望在加速发展的行业中抢占更多的市场空间
  投资建议
  我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 2.8/4.1/5.8 亿元,同比增长46%/45%/42% ;实现归母净利润 0.3/0.4/0.4 亿元,同比增长16%/13%/16% , 维持“买入”评级。
   风险提示
  1)研发突破不及预期; 2)政策支持不及预期; 3) 产品交付不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券张璋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利4200万,根据现价换算的预测PE为315.8。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为29.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,概伦电子(688206)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标1星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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