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光大证券:给予信维通信买入评级

证券之星 发布于 2022年08月02日 22:35

光大证券股份有限公司刘凯,蔡微未近期对信维通信进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之七:22H1扣非净利快速增长,新兴业务多向拓展》,本报告对信维通信给出买入评级,当前股价为16.71元。


  信维通信(300136)
  要点
  事件:
  公司于 7 月 29 日发布 2022 年半年度报告,2022 上半年度公司实现营收 36.93 亿元,同增 20.87%;实现归母净利润 1.84 亿元,同增 6.67%;实现扣非归母净利润为 1.68 亿元,同增 31.83%。
  点评:
  新产品新赛道稳步扩张,扣非净利高速增长。2022 上半年度公司高精密连接器、汽车互联产品、电阻等新业务持续放量,公司积极拓展智能汽车、智能家居、商业航空等新行业的产品应用,新行业的收入规模不断扩大,2022H1 公司实现营收 36.93亿元,同增 20.87%,实现归母净利润 1.84 亿元,同增 6.67%;22Q2 单季度实现营收 17.79 亿,同增 23.34%;实现归母净利润 0.63 亿元,同增 9.96%。其中 22H1政府补助从 21H1 的 0.59 亿元下降至 0.22 亿元,22H1 扣非净利润为 1.68 亿元,同增 31.83%,22Q2 单季度实现扣非净利 0.56 亿元,同比实现 121.67%快速增长。
  持续加大研发投入,控费能力稳健。22H1 公司研发费用为 3.14 亿元,同增 16.31%,截至 2022 年 6 月,公司已申请专利 2208 件,2022 年上半年新增申请专利 148 件,其中 5G 天线专利 59 件、LCP 专利 20 件、UWB 专利 11 件、WPC 专利 48 件、BTB连接器专利 10 件,公司持续保持高强度研发投入,巩固技术优势。控费方面,公司 22H1 三费率为 5.45%,同增 0.92pct,主要系汇率变动导致汇兑损失增加致财务费用大幅增长,整体控费能力相对稳健。
  新兴业务多向拓展,成效初显。公司持续加大新业务的拓展,在高精密连接器领域,公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB 连接器等高端细分领域,目前公司高精密连接器在消费电子、商业航空等应用市场持续放量,毛利率稳步改善。在汽车互联产品领域,公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务,已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质,并与特斯拉、华为等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽,为公司未来 2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。在 LCP 及毫米波天线领域,公司深入强化“LCP 材料-LCP 天线-LCP 模组”的一站式能力,报告期内,公司加强与北美大客户的测试与交流,公司积极推动毫米波天线在客户端的拓展。在被动元件领域,公司瞄准高端被动元件的定位,搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系,报告期内成功开发出多品类、多型号的电阻及 MLCC 产品,加大了直销的拓展力度。
  盈利预测、估值与评级:我们维持 2022-2024 年归母净利润预测 8.5 亿、10.31 亿、12.50 亿,对应 22-24PE 分别为 20X/16X/13X。鉴于公司天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务保持稳步增长,LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务已开始逐步放量,维持“买入”评级。
  风险提示:手机出货不及预期;新业务及新产品拓展不达预期,宏观经济风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为25.47%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.22亿,根据现价换算的预测PE为7.6。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为22.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,信维通信(300136)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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