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光大证券:给予东华测试买入评级

证券之星 发布于 2022年08月02日 21:50

光大证券股份有限公司贺根近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评:无惧疫情业绩高增,测控分析系统业务取得订单突破》,本报告对东华测试给出买入评级,当前股价为39.0元。


  东华测试(300354)
  要点
  事件:2022年8月1日公司发布2022年半年报,2022H1实现营业收入1.40亿元,同比增长36.84%;归母净利润0.27亿元,同比增长73.59%;扣非后归母净利润0.25亿元,同比增长69.90%。
  无惧疫情业绩高增,盈利能力稳步提升:公司 2022H1 实现营收增长的主要原因是公司所在的行业国产化需求增加,公司注重产品研发,产品竞争力较高,业务持续增长。虽然公司 2022H1 毛利率同比小幅下降 0.92 个百分点,但是公司提升运营效率,通过精益化管理降低期间费用率,整体盈利能力继续呈现上升,净利率同比增长。公司 2022H1 净利率为 19.25%,同比提升 4.08 个百分点,其中销售、管理、研发费用率分别同比下降 3.32、0.95、1.12 个百分点。
  “4+2”业务布局推进,自定义测控分析系统取得首个项目订单:公司于 2021年成立上海技术研究院,研究感知技术、数据处理技术、信号分析技术和 AI 技术等方向,完善“4+2”业务布局。公司新开拓的自定义测控分析系统业务取得突破,公司与某部签订了飞行器供油自定义测控分析系统项目的采购合同,并成功通过了某部组织的技术鉴定。自定义测控分析系统作为公司业务拓展板块中重要战略组成之一,该项目也是公司首个应用于飞行器的测控分析系统项目,为公司进一步拓展装备测控领域,实现自主可控打下了关键基础。公司的自定义测控分析系统产品具有完整的测试系统和丰富的输出组件,可以基于 FPGA/DSP 实时控制系统,并支持多种输入输出通道无限同步扩展,通过强大的上位机软件平台实时掌控全程状态,实现全系统自主可控。
  电化学工作站产品逐步放量,未来成长可期:公司积极推动电化学工作站产品在新能源等领域的研发,公司的 DH7000 系列产品有望实现储能锂电堆的智能化监测、电芯模组的交流阻抗测量等功能,满足高腐蚀体系、固态电解质等能源领域的测量需求。随着电化学工作站应用的进一步推广,这一产品有望逐步放量,未来成长可期。
  盈利预测、估值与评级:东华测试受益于自主可控趋势,结构力学、PHM 系统及电化学工作站业务稳步发展,新获得的测控分析系统项目订单标志着新市场开拓顺利,有望打开新的成长空间。我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预测1.47、2.10、2.94 亿元,2022-2024 年对应 EPS 分别为 1.06、1.52、2.13 元,对应 PE 分别为 36x、25x、18x,维持“买入”评级。
  风险提示:新产品项目推进不达预期风险;延迟交货风险;内外部经营环境变化的风险;核心技术失密风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.42亿,根据现价换算的预测PE为37.86。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为32.06。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东华测试(300354)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力较差,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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