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东吴证券:给予汇川技术买入评级,目标价位95.6元

证券之星 发布于 2022年08月02日 21:15

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《2022中报预告点评:业绩符合预期,需求承压+高基数下Q2表现亮眼》,本报告对汇川技术给出买入评级,认为其目标价位为95.60元,当前股价为66.31元,预期上涨幅度为44.17%。


  汇川技术(300124)
  中报业绩预增15%~35%,Q2营收中值同比+14%、扣非归母净利润同比+15%,符合市场预期。公司发布半年报预告,2022H1收入95.2~111.7亿元(同比+15%~35%);归母净利润18.0~21.1亿元(同比+15%~35%),扣非归母净利润15.7~18.8亿元(同比+0%~20%)。按中值测算,Q2收入55.64亿元(同比+14%)、归母净利润12.4亿元(同比+35%)、扣非归母净利润10.3亿元(同比+15%)。因股权投资项目公允价值同比高增,Q2非经常损益达2.1亿元(同期0.2亿元),扣非整体符合市场预期。Q2扣非归母净利率中值18%,环比Q1提升近3pct、表现亮眼1)4月产品提价,我们预计工控毛利率环增2-3pct,另一方面费用端有所控制,有望贡献1-2pct增益。
  通用自动化:2022H1在同期高基数下,公司仍实现同比20-30%增长,体现穿越周期的能力。2022Q2工控OEM行业同比-5%,但电池/半导体/机器人仍同比+15%以上,汇川下游新兴行业占40%+,叠加外资受疫情影响严重,加速公司替代外资进程,我们预计Q2工控业务实现25%左右增长。7月行业需求偏弱、公司工控订单同比小幅增长,我们预计8月有望恢复较好增长。展望2022H2,工控有望边际好转、订单增速回升,全年板块有望保持30%+增长。
  新能源汽车:2021年新势力客户继续放量+传统车起量+ASP提升,公司新能源汽车业务大幅减亏、2022年有望盈利。2022H1收入实现翻倍增长,新势力维持高增、H2小鹏G9碳化硅电控是亮点,传统车企长城混动、广汽Aion等今年贡献增量。全年收入有望翻倍至45-50亿,开始贡献正利润。
  电梯:2022Q2地产继续承压,叠加上海疫情影响贝思特经营,收入&利润或同比下降。2022H1受行业需求弱+疫情影响,收入&利润同比下降。我们预计2022Q3地产相关刺激政策有望推出,同时芯片&大宗价格高企压力边际改善,全年维持10%的稳定业绩预期。
  盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-24年归母净利润预测分别为43.0亿元/56.1亿元/73.0亿元(假设22-24年并购基金投资收益分别为6.5/7.5/8.5亿元),同比20%/+30%/+30%,对应现价PE分别41/31/24倍,考虑到公司强穿越周期能力和在工控行业的强经营α,给予目标价95.6元,对应2023年45倍PE,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济下行,下游需求不达预期,新能源汽车客户拓展不及预期,竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿,根据现价换算的预测PE为41.44。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为77.98。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,汇川技术(300124)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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