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西南证券:给予臻镭科技增持评级

证券之星 发布于 2022年08月04日 21:40

西南证券股份有限公司王湘杰近期对臻镭科技进行研究并发布了研究报告《特种行业射频芯片领先厂商,竞争力持续提升》,本报告对臻镭科技给出增持评级,当前股价为81.18元。


  臻镭科技(688270)
  推荐逻辑:1)特种行业芯片领先厂商,射频芯片和电源管理芯片性能达到国际先进水平;2)中国集成电路市场规模持续增长,预计2021-2026年CAGR为20.0%,公司将充分受益于国产替代需求增加;3)多个重大项目核心芯片的唯一或主要供应商,客户合作稳定。
  营收高速增长,盈利持续攀升。公司2021年营收1.9亿元,2018年到2021年年均复合增速为262.8%;归母净利润为1.0亿元,2019年到2021年年均复合增速为285.7%。随着我国特种行业无线通信设备等需求不断增加,公司持续加强产品研发和创新、销售及服务体系的建设,业务规模有望持续增长。
  行业壁垒高,技术优势明显。公司专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售,已形成终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组四大产品线。公司产品为特种行业重大装备中的核心芯片,具有较高的技术门槛,公司聚焦高性能芯片技术攻关,在国内形成较强的先发优势,射频芯片和电源管理芯片产品技术性能已达到国际先进水平。
  集成电路产业高速发展,充分受益国产替代。我国下游场景需求旺盛拉动半导体销量,各个领域对国产集成电路产品的使用需求日益增长,预计2021-2026年中国集成电路市场规模年均复合增速为20.0%,增速高于全球水平。同时国家出台多项政策,支持国产替代,助力本土厂商发展,公司为国内集成电路领先厂商,将充分受益于行业发展。
  服务特种行业领域,核心客户稳定合作。公司主要服务于特种行业客户,下游客户包括中国航天科技、中国电子科技、中国航天科工等集团下属单位。我国军工信息化市场规模持续增长,预计2021-2025年年均复合增速达到6.7%,下游客户对公司产品需求有望持续增加。特种行业客户对产品技术指标及稳定性要求高,选定供应商后,通常不会轻易更换,公司凭借优质的产品和服务成为多个客户项目的唯一或主要供应商,与核心客户保持稳定的合作关系。
  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润将保持37%的复合增长率。考虑到公司是国内集成电路芯片领先厂商,集成电路行业高速发展,公司产品技术不断突破,与行业核心客户建立稳定合作关系,预计订单量在2022年将迎来显著增长,首次覆盖,给予“持有”评级。
  风险提示:研发项目不及预期、募投项目投产或达产不及预期、特种行业客户需求不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.41%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.39亿,根据现价换算的预测PE为63.92。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为87.23。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,臻镭科技(688270)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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