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中原证券:给予信捷电气买入评级

证券之星 发布于 2022年08月04日 21:35

中原证券股份有限公司刘智近期对信捷电气进行研究并发布了研究报告《中报点评:经营逐步改善,下半年有望迎来需求盈利双升》,本报告对信捷电气给出买入评级,当前股价为47.14元。


  信捷电气(603416)
  信捷电气2022年上半年营业收入约6.77亿元,同比增加6.88%;归属于上市公司股东的净利润约1.36亿元,同比减少12.7%;基本每股收益0.97元,同比减少12.61%。
  经营逐步改善,小型PLC协同带动伺服产品增长明显
  2022年上半年营业收入约6.77亿元,同比增加6.88%;归属于上市公司股东的净利润约1.36亿元,同比减少12.7%。其中2022Q1营业收入3.21亿,同比增长4.23%,Q2营业收入3.56亿,同比增长9.38%。归母净利润方面,2022Q1实现归母净利润7479万元,同比增长-15.66%,2022Q2实现归母净利润6086万元,同比增长-8.8%。Q2各项数据比Q1有小幅改善。
  2022H1公司产品结构中,小型PLC产品实现营业收入2.6亿,同比增长2.76%,毛利率58.1%;伺服产品营业收入2.96亿,同比增长16.71%;人机界面实现营业收入0.98亿,智能制造实现营业收入0.14亿。
  公司主营产品全部围绕工业控制自动化,涉及工业控制自动化的各类零部件产品,协同性较强,借助公司在国产小型PLC领域的领先优势,建立规模效应,带动中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线的全面发展,协同发展打造更多产品曲线。
  毛利率持续承压,原材料价格下降趋势明显下半年有望缓解
  2022H1公司整体毛利率37.56%,同比下降3.28pct;整体净利率20.03%,同比下降4.48pct;加权ROE7.41%,同比下降2.57pct。
  公司小型PLC产品继续位居国产龙头地位,有较强的成本转移能力,继续保持58.1%的高毛利水平。但受原材料价格处于高位的影响,其他工控产品毛利率明显承压,公司整体毛利率下滑较多。
  今年原材料价格已经呈明显下降趋势,成本端压力大幅减缓,下半年毛利率有望提升,带动公司盈利能力好转。
  我国工业自动化市场中长期渗透空间巨大,疫情影响下工业自动化供应链自主可控需求增强
  公司深耕工业自动化控制产品的研发、生产、和销售,掌握可编程逻辑控制器、人机界面、伺服系统、永磁同步电机、机器视觉传感器及智能装备等产品的核心技术,在支持柔性制造PLC技术、机器视觉动态引导技术、
  图形化现场快速编程技术、多伺服协同运动控制技术、具有自抗扰性能的伺服控制技术实现了重大突破,已经成长为领先的工业自动化和智能化整体解决方案供应商。
  从中长期来看,中国自动化行业依旧具有较大的潜力,并且是国家未来经济发展的关键环节。首先,我国人口红利丧失促进制造业智能化转型;其次,国家政策大力支持先进制造业发展和传统制造业智能化转型,最重要的是我国制造业自动化渗透率相对不高,工业机器人密度低,这意味着未来制造业的自动化改造还有很大的空间。最后,疫情影响下,由于外资品牌受疫情影响出货周期普遍更长,国内客户也在加速国产替代的进程,未来国产厂商有望进一步抢占传统外资品牌的市场。
  下半年随着汽车、3C、新能源等行业需求回暖,工业自动化下游行业逐步复苏,叠加外资品牌供应链受疫情干扰明显,国产工业自动化供应链企业有望加速国产替代,抓住国产自主可控的竞争优势,扩大市场份额。我们看好下半年国产工业自动化行业需求会呈明显回暖趋势。
  盈利预测与估值
  鉴于公司深耕工业自动化控制产品多年,已经形成在小型PLC产品上的竞争优势,同时发展了可编程逻辑控制器、人机界面、伺服系统、永磁同步电机、机器视觉传感器及智能装备等一系列工业自动化产品,协同性良好。公司具备成长为国产工业自动化零部件核心供应商的趋势。
  我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为15.06亿、18.77亿、24.2亿,归母净利润分别为3.52亿、4.52亿、6.02亿,对应的PE分别为18.61X、14.5X、10.89X,考虑到公司经过较长时间深度调整,股价处于历史低位,公司的估值水平对比工业自动化同行业上市公司明显偏低,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:1:工业自动化行业需求不及预期;2:行业竞争加剧,毛利率下滑;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:其他工业自动化产品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.32%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.94亿,根据现价换算的预测PE为13.43。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为50.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,信捷电气(603416)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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