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申港证券:给予比亚迪买入评级,目标价位438.89元

证券之星 发布于 2022年08月04日 21:25

申港证券股份有限公司曹旭特,卢宇峰近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《7月销量创新高 海外布局加速》,本报告对比亚迪给出买入评级,认为其目标价位为438.89元,当前股价为326.8元,预期上涨幅度为34.3%。


  比亚迪(002594)
  事件:
  8月3日,公司发布7月产销快报,公司7月汽车销量162530辆,同比增长183%;今年累计销量808929辆,同比增长166%,其中新能源乘用车销量800371,同比增长299.7%。7月动力电池及储能电池装机总量7.3GWh,环比增长6%,今年累计装机总量41.3GWh。
  点评:
  纯电混动双擎驱动,销量再创单月历史新高。纯电乘用车7月销量80991辆,同比增长224%,今年累计销量404510辆,同比增长241.5%;DM混动乘用车7月销量81223辆,同比增长224.1%,今年累计销量395861辆,同比增长383.8%。在行业整体出现环比下滑的情况下,依旧保持高速增长,销量较上月增长2.9万辆。销量的持续攀升,有利于公司规模效应进一步加强,摊薄生产以及研发费用,从而持续提升毛利率与净利率。
  高端车型持续发力,带动整体单车售价向上突破。汉家族销量稳定在2.6万辆,成功挑战豪华品牌。唐家族销量1.2万辆,环比增长45%。7月29日,海豹正式上市,与汉一起构建公司在高端轿车领域的双车战略。作为e平台3.0技术的集大成之作,海豹首搭CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩分配技术、后驱/四驱动力架构以及前双叉臂+后五连杆独立悬架,将成为特斯拉Model3的最强竞争对手,在手订单已超6万辆,注定成为爆款。腾势D9将于8月中旬正式上市,预售2个月订单突破3万辆,将填补公司在高端MPV市场的空白。
  海外布局加速。公司7月海外销售新能源乘用车4026辆,同比增长137.4%,今年新能源乘用车累计出口9921辆,同比增长21%。7月21日,公司宣布进军日本市场,元PLUS、海豚和海豹作为首批车型将于2023年1月开售。8月1日,公司宣布与欧洲行业领先的经销商集团HedinMobility合作,正式进军德国、瑞典市场,预计今年第四季度开始交付。随着产能的不断释放,未来海外销量将保持快速增长,国际化进程加速。
  公司处于强产品周期,打造爆款能力突出。7月宋家族销量38697辆,秦家族34114辆,元家族22172辆,海豚21005辆,均在各自细分市场保持领先地位。下半年海鸥、海狮、驱逐舰07、护卫舰05/07等车型将密集上市,差异化的产品策略将带动销量的再次腾飞。同时高端车型占比增加,助力品牌向上。
  作为世界500强的新晋者,公司以新能源汽车为核心,打造垂直产业链闭环,坚持自主研发,掌握刀片电池、DM混动、e平台3.0等核心技术。在新能源汽车行业高增态势下,公司布局完善,产品矩阵全面进阶,产能落地迅速,我们上调2022年公司销量预期至176万辆。
  投资建议:
  我们预测公司2022-2024年营业收入为4244.6/6388.4/7432.8亿元,同比增长96.4%/50.5%/16.4%,归母净利润为104.2/221.6/289.5亿元,同比增长242.2%/112.7%/30.7%,对应PE为91/43/33倍。上调公司2022年目标市值至11623.9亿元,对应目标价438.89元。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,维持“买入”评级。
  风险提示:
  新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨,疫情控制不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.34%,其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级29家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为387.41。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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